證券時報網
阮潤生
2025-09-06 21:22
四年前的9月2日，北京證券交易所宣布設立，打造服務創新型中小企業主陣地，中國資本市場開啟“北證時間”。
從2021年11月15日開市之初的81家上市公司、市值不足3000億元的市場，發展到2025年9月1日，擁有274家上市公司、總市值突破9110億元，北京證券交易所（即北交所）進入全新發展階段，一個新“萬億市場”漸行漸近。與此同時，北證市場合格投資者的數量也將突破千萬戶，目前已經超過900萬戶。
流動性一場靜水流深的蛻變
在一些刻板印象中，相較于主板市場的車水馬龍、交易活躍，北交所的市場流動性似乎要略顯遜色，甚至在某些時刻顯得過于“波瀾不驚”。
通過數據，我們看到，通過一系列有效的改革舉措，這個最年輕全國性證券交易所的市場流動性，經歷蛻變。
Wind顯示，截至2025年9月1日，北證市場年內日均成交額約為315.58億元，較2024年全年日均成交額增長約121.47%，較2021年開市之初更是增長約1583.05%，翻了近16倍。
換手率是更關鍵的流動性指標。同樣來自Wind數據，2021年開市之初，北交所日均換手率（算術平均值，下同）不足3%，與科創板、創業板差距較大；自2023年以來，北交所日均換手率穩步提升，至今穩定在7%-8%，遠高于科創板、創業板及滬深主板的同期表現。
這一切的變化還要回溯到2023年9月1日。證監會發布《關于高質量建設北京證券交易所的意見》（即“深改19條”），系統部署了北交所發行上市、交易機制、投資者適當性、做市商制度等一攬子改革舉措。
“深改19條”提出，爭取經過3到5年的努力，北交所市場規模、效率、功能、活躍度、穩定性等均有顯著提升，契合市場特色定位的差異化制度安排更加完善，市場活力和韌性增強，形成北交所品牌、特色和比較優勢。
以此為標志，北證市場的流動性經歷了一場靜水流深的蛻變。
距“萬億市場”越來越近
就在宣布設立四周年前，北交所一則通知，引發了市場關注。
8月16日，北交所啟動了存量上市公司“920新代碼”批量切換等業務的第一次全網測試。各市場主體將其視為北交所全體換裝“920新代碼”的前奏曲，這也將是“深改19條”持續推進的最新成果。
2021年11月15日開市之初，北交所總市值超過百億元的公司數量只有4家、超過50億元的公司只有7家；截至2025年9月1日時，這兩組數據已經分別更新為10家、33家。
“我期待北交所盡快誕生千億（元市值）公司”。資深北交所和新三板評論人、北京南山投資創始人表示。在北交所宣布設立四周年之際，展望北證市場發展，他對“深改19條”細節政策落地的速度和力度，充滿期待。
從目前來看，北證市場“一哥”錦波生物（832982.BJ）的總市值也只是360億元，距離千億市值公司的愿望達成似乎還有一段路。但北交所距離“萬億元市場”，腳步已經越來越近。北交所官網顯示，截至2025年9月1日，274家北交所上市公司的總市值已達到9116.50億元。
對于北證市場，在上市公司數量增加、總市值增高的背后，有一處內在質量的變化尤其值得關注。
開源證券研報顯示，在北交所新上市企業中，國家級專精特新企業的占比，已自2021年的41%，增長至2024年的70%。截至2025年8月28日，北證市場國家級專精特新“小巨人”的占比約為54.38%，省（市）級占比約35.77%；國家級單項冠軍占比約4.38%，省（市）級占比16.06%；高新技術企業227家，占比更是達到82.85%。
毫無疑問“小巨人”“單項冠軍”們和各類“高新技術企業”未來將是這個“新萬億市場”的絕對主角。
新起點新期待
對于接下來的市場化改革舉措，錦波生物的董事、副總經理兼董事會秘書唐夢華告訴新京報記者，她更加期待北交所ETF指數（即交易型開放式指數基金）產品的推出。
“希望能夠加快推出更多北交所ETF指數產品，（因為）ETF不僅能吸引散戶和機構資金入場，還能為市場提供穩定流動性。”她解釋道。
此外，在唐夢華看來，目前北交所外資持股比例仍有提升空間。“（我也）期待未來進一步簡化外資準入流程，并推動更多北交所股票納入國際指數，吸引更多全球長期資本。”她說。
“北交所邁向‘萬億市值’（市場），這是一個令人振奮的里程碑，也意味著市場進入了發展的‘深水區’”。三元基因（837344.BJ）2021年11月15日曾作為81家首批上市公司代表參與北交所開市儀式。面對北交所宣布設立至今走過的路，其副總經理兼董事會秘書張賓如是表示。
而持續推進北交所深化改革，進一步強化北證市場融資和并購功能，成為他目前最期待的幾件事情之一。
張賓認為，服務“專精特新”企業，不僅要解決其首次公開發行的問題，更要支持其在發展過程中通過再融資、并購重組等方式做大做強。
“我們期待未來能有更高效、更靈活的資本工具和制度安排，能夠持續支持企業利用北交所市場平臺進行產業整合和技術升級。”他向新京報記者補充道。
但無論是他還是唐夢華，站在北交所設立四周年的特殊時點，都有一個共同的心愿——希望有更多代表新質生產力、堅持原始創新、具有高成長性的科技企業“圓夢”北交所；與北證市場相伴，成長為參天棟梁。
