證券時報網
吳志
2025-09-07 14:10
今年以來，模擬芯片板塊在二級市場表現相當搶眼，其中臻鐳科技(688270)股價翻倍。
作為半導體的重要分支，模擬芯片是處理模擬信號的集成電路，廣泛應用于聲音、光線、溫度等物理量的處理。今年，在汽車電子、泛能源、人工智能等相關新興產業的帶動下，本土模擬芯片廠商通過持續技術升級和產品結構升級，提升運營效率，取得了亮眼的成績。
證券時報記者統計發現，2025年第二季度，模擬芯片板塊盈利增速位居A股半導體細分行業之首。今年以來，模擬芯片板塊指數累計上漲近18%，板塊中的個股臻鐳科技股價翻倍，翱捷科技-U、敏芯股份、思瑞浦等股價上漲超過60%。
新興業務釋放動力
2022年成為模擬芯片行業景氣度拐點，從此前缺芯漲價轉向供給過剩，行業步入漫長的去庫存周期。但今年以來，模擬芯片板塊盈利增速顯著提升，特種領域、工業市場、汽車電子等成為業績增長的重要新興助力。
Wind數據顯示，今年上半年A股（申萬）半導體行業營業收入實現3212億元，歸母凈利潤近245億元，同比增長約三成。其中，第二季度半導體行業盈利環比增長近六成，尤其是模擬芯片行業上市公司歸母凈利潤環比增長約4倍，增速超過其他細分行業；34家模擬芯片上市公司中，約六成上市公司第二季度盈利同比上漲，不少個股“絕地反擊”，同比大幅扭虧。
臻鐳科技今年上半年歸母凈利潤增速居首，同比增長10倍，其次是思瑞浦和芯動聯科。第二季度中，敏芯股份盈利環比增速居前，達到6.84倍；晶豐明源、思瑞浦等實現2倍以上。
具體來看，臻鐳科技今年上半年歸母凈利潤實現約6232萬元，同比增長約10倍，二季度“牛散”屠黎明、葛衛東精準“埋伏”,位居前十大股東。據披露，公司產品主要應用于衛星互聯網產業鏈，受益于下游行業回暖、需求持續向好的趨勢，在手訂單和在手項目同比大幅增長。
思瑞浦今年上半年歸母凈利潤近6569萬元，同比大幅扭虧，電源產品、隔離、ADC、運放等在工業市場出貨量明顯提升。公司高管介紹，工業市場作為公司最大業務板塊，上半年收入同比增長約50%，二季度環比繼續保持強勁增長；受下游備貨及國產替代持續推進，新能源（光伏、儲能）、電力電網、電源模塊、測試測量、家用電器等領域表現突出，汽車市場也實現穩健增長，并布局AI服務器。
晶豐明源今年上半年實現歸母凈利潤1576萬元，同比大幅扭虧。據公司高管介紹，在新一代顯卡應用出貨帶動下，高性能計算電源芯片業務實現快速增長，該部分業務收入同比上升約四成，汽車電子業務繼續實現突破，推出了超高集成度的ALL-in-One智能車規級MCU，空調出風口產品實現銷量超百萬顆，熱管理及座椅通風也都有產品進入量產。
產品結構升級
據統計，今年上半年模擬芯片行業銷售毛利率中位數從今年一季度34.72%，提升到第二季度35.05%。個股中，傳感器廠商芯動聯科二季度毛利率最高接近88%，公司已覆蓋的終端客戶包括高端工業領域、測繪測量、石油勘探、商業航天、智能駕駛等領域；臻鐳科技也接近83%，賽微微電、圣邦股份等銷售毛利率水平也超過50%。綜合來看，上述公司主要受益于消費電子、汽車電子、端側智能裝備等需求放量，高毛利產品出貨增加。
傳感器廠商敏芯股份今年上半年歸母凈利潤大幅扭虧，實現2519萬元，產品綜合毛利率31.64%，同比增加10.21個百分點，主要得益于MEMS聲學傳感器在消費電子與汽車電子領域的廣泛應用，以及MEMS壓力傳感器在電子煙、醫療設備和工業控制市場的持續拓展。
從產品劃分來看，敏芯股份高毛利的壓力產品線已超越聲學產品線，成為占公司營業收入比重最高的傳感器產品；同時，慣性傳感器產品收入比重也在快速提升，整體拉升了公司的產品毛利率。
另外，美芯晟來自AI端側及機器人領域的應用持續增長，通過產品結構的優化與供應鏈的持續整合，提升了毛利率，運營效率及經營管理效率得到改善，今年上半年實現歸母凈利潤500.68萬元，也同比扭虧。
艾為電子今年上半年雖然營業收入下降，但是歸母凈利潤同比增長七成實現1.56億元。據介紹，下游消費電子客戶需求和去年同期存在錯位，但是隨著新產品持續放量及工業互聯、汽車領域的持續開拓以及產品迭代更新，公司綜合毛利率較上年同期上升8.03個百分點至36.12%。
艾為電子高管在2025年半年度業績說明會上表示，公司下半年將繼續加快高性能數模混合、電源管理、信號鏈芯片新料號的推出，積極布局端側AI應用領域。
除了產品結構升級外，芯片采購成本下降成為毛利率修復的因素之一。
匯頂科技今年上半年營業收入同比微降，而歸母凈利潤4.31億元，同比增長近36%。據介紹，受下游客戶備貨節奏影響，公司出貨量不及去年同期水平，但在芯片采購成本下降、新產品量產及現有產品迭代等因素帶動下，毛利率提升至43.3%。
存貨周轉提速
在基本面修復背景下，模擬芯片行業存貨周轉進一步提速，今年第二季度中位數近177天，已經超過2022年同期存貨周轉水平；近六成上市公司存貨周轉天數壓縮。個股中，希荻微、思瑞浦、臻鐳科技等今年上半年存貨周轉天數顯著壓縮，而鉅泉科技、卓勝微和賽微微電等存貨周轉天數延長。
據披露，鉅泉科技去年公司主營業務智能電表芯片營業收入毛利率降低7.15個百分點，主要由于國網、南網招標量增加，導致銷量上升，但因售價降低，導致收入下降，成本增加，毛利率降低。今年上半年歸母凈利潤同比下降約三成，綜合毛利率41.13%，同比有所下降。
不過，鉅泉科技第二季度盈利環比增長約2倍。據介紹，公司布局BMS芯片新業務領域已實現市場突破并獲得相應訂單，為公司培育新的業績增長點；公司最新已在清潔電器、電動工具等消費電子領域實現批量訂單發貨，同時積極拓展工業自動化及車規級場景應用，如鋰電池管理、戶外電源等。
射頻芯片龍頭卓勝微今年上半年營業收入17.04億元，同比下降25.42%，歸母凈利潤-1.47億元，同比轉虧，公司毛利率從去年上半年42.11%下滑至28.75%。
公司高管在接受調研時指出，隨著芯卓產線量產，其中設備投入最大的12英寸射頻開關、低噪聲放大器工藝線在去年年中進行了大規模量產轉固。去年下半年，產能爬坡初期產能利用率不足，導致單片實際成本異常。該部分成本較高的晶圓經后道加工成產品，在2025年上半年銷售給客戶后，對公司的毛利率和盈利能力表現產生了較大擾動。同時，受到市場競爭與芯卓折舊金額增加的多重影響，公司毛利率下滑。
隨著芯卓產品持續上量，產線運轉效率提升，降本拐點等跡象陸續出現，卓勝微高管預計，公司后期相關產品毛利將企穩回升。
