證券時報
張彤
2025-09-06 20:52
曾經被無數企業定為發展核心的“創新驅動”，在2025年中報季變得格外清晰、可及。
近日，中國上市公司協會（簡稱“中上協”）發布的數據顯示，今年上半年，全市場上市公司實現營業收入35.01萬億元，同比增長0.16%；實現凈利潤3.00萬億元，同比增長2.54%，增速較上年全年提升4.76個百分點。
剔除金融行業后，實體上市公司實現營收30.42萬億元，與上年同期持平；實現凈利潤1.59萬億元，同比增長0.94%。
而同期，全市場的研發投入為7456.87億元，同比增長2.68%。
這一數據背后，不僅表明A股新一輪“研發競賽”打響，更標志著中國實體企業正在經歷從“成本優勢”到“技術優勢”的根本性轉變。
“研發投入是企業面向未來的投資，反映的是企業對創新價值的認同。A股龍頭企業的研發投入已經進入戰略性投入階段，而非簡單的戰術性調整。研發投入不斷提升，不僅反映了A股企業對技術創新的高度重視，更預示著未來在全球產業鏈競爭中，它們將憑借技術優勢搶占制高點。”澤浩資本合伙人曹剛受訪指出。
技術創新“新敘事”
2025年上半年，A股市場整體研發強度達到2.13%。
其中，創業板、科創板、北交所研發強度分別為4.89%、11.78%、4.63%，科技屬性進一步凸顯。戰略性新興產業、高技術制造業研發強度分別高于整體3.29、4.44個百分點。全市場合計有113家公司研發投入超十億元，926家公司研發強度超10%。
比亞迪、中國建筑、中興通訊、中國移動、上汽集團、寧德時代六家企業的研發投入超過百億元，分別達到308.80億元、174.26億元、135.41億元、129.96億元、101.72億元和100.95億元。
其中，比亞迪是繼2024年后，再度蟬聯A股上半年“研發之王”。2025年上半年，比亞迪研發投入同比增長超過50%，308.80億元的水平接近去年全年的總研發投入，占總營收的比例為8.32%。其間，公司的收入與業績也保持了較為穩定的增長——上半年實現營收3712.81億元，同比增長23.3%；實現歸母凈利潤155.11億元，同比增長13.79%。
此外，上汽集團、寧德時代兩家研發投入增長也超過10%，同比增幅分別為13.48%、17.48%，占總營收的比例分別達到了3.46%、5.64%。
從絕對值規模來看，電子、汽車、電力設備、醫藥生物和建筑裝飾行業的研發投入金額最高，分別達到了1036億元、1026億元、667.43億元、643.79億元、637.01億元。
從研發投入強度（研發投入占總營收的比例）來看，Wind數據顯示，軟件開發、生物制品、半導體、化學制藥、醫療器械等行業研發強度居前，均超過10%。
剔除尚無營業收入以及營業收入低于1億元的企業，研發投入強度最高前三家企業均為生物醫藥企業，分別是百利天恒、邁威生物-U和迪哲醫藥-U，上半年的研發投入分別達到10.39億元、3.92億元和4.08億元，均超過了企業當期的營業收入。
其中，百利天恒上半年營業收入1.71億元，同比下降96.92%；歸母凈利潤為-11.18億元，同比下降123.96%，但公司研發投入卻同比增長90.74%至10.39億元，占營收比例高達606.69%。
在過去一段時間，市場的固有印象是——上市公司往往隨著業務規模的擴大，逐漸增加研發投入的規模。而近年來，隨著企業自主創新意識增強，科技驅動發展戰略深入人心，市場上逆勢加碼研發投入的情況越來越常見。
據不完全統計，今年上半年，有接近300家上市公司研發投入同比增長超過50%且高于公司上半年的營收增速，其中不僅是成長期的科技創新企業，還有一些傳統行業上市公司。
較典型的如白銀有色，其上半年營業總收入445.59億元，同比下降15.28%，歸母凈利潤虧損2.17億元，但公司同期研發費用為1.43億元，較去年同期的3454.47萬元增長了312.64%。
“技術創新是企業在市場競爭中保持領先地位的關鍵。”蘇商銀行特約研究員武澤偉表示，隨著產業升級加速，企業需要通過研發創新掌握核心技術，從而獲得產品定價權和市場主導權。“在高科技和先進制造等領域，技術突破往往意味著更高的利潤空間和更強的行業話語權。”
出海與研發相輔相成
除了研發投入之外，A股上市公司的另一個指標也頗為亮眼，那就是境外收入。
據中上協的數據，今年上半年，上市公司實現境外收入4.90萬億元，同比增長4.50%，占比連續3年提升。
其中，船舶制造領跑全球，出口交貨值同比增長38.6%，上市公司營收增長23.42%，凈利潤增長135.33%。新興市場成為核心增量，國內互聯網巨頭加速布局境外市場，帶動相關上市公司逆勢擴能，跨境電商投資支出增速超15%。
A股上市公司的“出海”成績單與中國上半年進出口形勢也相當吻合。
據海關統計，今年上半年我國出口13萬億元，同比增長7.2%。機電產品出口7.8萬億元，同比增長9.5%，占出口總值的60%，較去年同期提升1.2個百分點。其中，與新質生產力密切相關的高端裝備增長超兩成，代表綠色低碳的“新三樣”產品增長12.7%。
從絕對值上看，Wind數據顯示，88家上市公司境外收入超過百億元。中國石油、比亞迪、美的集團和立訊精密四家公司境外銷售收入超過千億元，分別為4964.94億元、1353.58億元，1071.93億元、1057.26億元。而這些企業上半年的研發投入也位居前列。
其中，比亞迪來自境外的收入同比增長了130%，占總營收的比例為36.46%。其在境外上市的車型定價通常遠高于國內，在德國、巴西、澳大利亞和泰國等主要出口市場的車型定價，普遍是國內的2至3倍。
美的集團境外營收同比增長17.70%，占營收比重為42.69%，較去年同期提升0.77個百分點。據了解，美的集團境外自有品牌電商銷售收入延續高增長態勢，同比增長超過30%，2025年上半年OBM業務收入已達到智能家居業務境外收入的45%以上，主要以東芝、美的及Comfee品牌為主，OBM產品在境外市場已展現出較強的競爭力。
值得一提的是，研發與出海業務，并非上市公司財報中兩條“孤立”的主線。出海擴張與研發增長是相輔相成的，二者共同構筑出了中國企業以技術創新驅動境外市場擴張的清晰軌跡。
近年來，越來越多企業通過技術標準、研發體系與商業模式的全球化，從單一產品出海向系統性創新生態輸出升級。
比如邁瑞醫療，其在深圳、北京、南京、美國西雅圖、新澤西、瑞典斯德哥爾摩設立有研發中心，貼近市場需求并吸引國際人才，實現國際業務的快速擴張。今年上半年，全球醫療健康產業面臨多重挑戰，邁瑞醫療國際業務收入同比增長5.39%。
再如科大訊飛，致力于AI出海。2025年上半年，科大訊飛實現營收109.11億元，公司境外AI硬件同比增長超3倍，AI辦公本在日本上市兩個月即成為日本最大Makuake眾籌平臺銷售額有史以來平板類Top1。公司不僅輸出產品，更輸出技術標準和生態體系，境外開發者總數已達52萬。
“A股上市公司只有通過不斷地技術創新與迭代，才能推出具有全球競爭力的產品，成功打入國際市場。研發投入已不再是企業財務報表上的成本項，而是轉化為開啟全球市場的金鑰匙。”曹剛表示。
