證券時報
卓泳
2025-09-06 23:08
證券時報記者 王小芊
半年報曬過之后，公募基金的隱形重倉股也難得露了臉。而幾位管理規模在百億級的明星基金經理，其最新的持股動向也備受投資者關注。
證券時報記者注意到，張坤延續對內需邏輯的關注，在減持美團的同時加倉了貝殼；葛蘭繼續加碼創新藥械產業鏈，重點增持艾力斯；傅鵬博則大幅增持阿里巴巴、比亞迪等行業龍頭，并表示下半年將對業績轉好的行業和公司做好“查缺補漏”。
張坤：
內需循環正反饋或再形成
目前，張坤管理的易方達藍籌精選仍是管理規模最大的公募基金，最新規模達到349.43億元。截至8月29日，該基金的年內收益率為12.85%。
根據半年報數據，易方達藍籌精選的隱形重倉股包括分眾傳媒、美團、港交所等。相比上期數據，分眾傳媒和美團的持倉出現了較為明顯的變化，分眾傳媒的持倉增長了13.76%，美團的持倉則減少了46.43%。這一變化，也反映出張坤對互聯網平臺的價值進行了重新評估，尤其是在外賣行業競爭加劇的背景下，美團的盈利預期可能受到了影響。
從該基金的第11~20名隱形重倉股來看，有多只新進標的現身，包括貝殼、鈞崴電子、漢朔科技等，其加倉重點集中在信息科技板塊。貝殼作為具備數字化能力的房地產科技平臺，首次進入該基金隱形重倉股名單，也引發了市場的關注。
張坤在半年報中表示，當前，市場對內需預期持續悲觀，這一觀點值得商榷。在他看來，只要充分發揮市場經濟的力量，產業發展最終將反映在員工和相關輻射行業員工的收入和生活水平的提升上。此外，產業的發展會帶來政府收入的增加，也將有助于社會保障體系更加完善。總體上，居民對收入預期的提升和更好的社會保障體系，使得超過收入增速的存款增速不再有必要，從而再次形成內需循環的正反饋，消費者信心指數也終將擺脫目前的疲弱狀態。
他強調，當前組合中有相當比例是內需相關的資產。雖然很難判斷市場的悲觀預期會維持多久，但這種悲觀預期從邏輯上不具備長期存在的基礎。加上“市場先生”提供的好價格，長期投資者得以有機會以低估值買入一批高質量的優質上市公司股權，這樣的機會并不常見。
葛蘭：
繼續聚焦創新藥投資機會
截至8月29日，由葛蘭、趙磊管理的中歐醫療健康年內收益率為28.82%，在百億規模基金中表現突出。
半年報數據顯示，中歐醫療健康的隱形重倉股包括華東醫藥、海思科、澤璟制藥等。在第11~20名的重倉股中，艾力斯獲得的增倉頗為明顯，較去年末增長2627.32%，而諾誠健華則是新增的重點持倉股。從行業分布來看，該基金繼續加大了對創新藥產業鏈的配置。值得一提的是，諾誠健華上半年股價上漲98.94%，表現亮眼。
對于后市，葛蘭認為，創新升級、消費復蘇及國產替代仍將是醫藥行業的核心驅動力。綜合來看，醫藥行業在下半年將主要依靠創新突破、消費回暖及國產替代維持增長動力。雖然全球經濟波動與貿易摩擦等仍存在潛在風險，但政策的支持和產業持續創新升級將會提供有力支撐。
在投資策略上，她表示，將繼續堅持長期價值投資框架，繼續重點布局創新藥械產業鏈、OTC及消費醫療等核心領域，嚴格依據企業盈利周期、估值吸引力和經營趨勢進行動態評估，力爭為投資者獲取穩健回報。
傅鵬博：
青睞高景氣高增長公司
由傅鵬博管理的睿遠成長價值，目前年內收益率達到48.50%，在公募行業百億級基金中保持領先。
根據半年報數據，睿遠成長價值的隱形重倉股包括博遷新材、舜宇光學科技、廣匯能源等。不過，阿里巴巴、比亞迪獲得該基金增倉的幅度更為顯著，分別較去年末增長了161.10%、184.78%，這也意味著該基金上半年更看好科技和制造等高景氣行業的個股。在睿遠成長價值的隱形重倉股中，信達生物漲幅較為可觀，上半年收漲114.21%。
傅鵬博表示，在整體配置上，睿遠成長價值仍以電子、互聯網科技、精密制造和醫藥板塊作為重點。下半年，流動性比較充裕的現狀疊加以險資為代表的大資金加大權益資產配置，紅利資產繼續受到青睞或順理成章。此外，A股歷來會尋找高景氣和高增長的行業并給予相應公司估值溢價，預計市場對熱點行業和高彈性公司的關注仍將持續。
