證券時報網
司迪
2025-09-04 21:20
在一家龍頭券商投行部工作了幾年的方方，今年明顯感覺到，自己手頭的工作變多了。
“我主要看生物醫藥這塊，年內科創板第五套標準重啟，對這類企業有明顯的利好。”她說。券商人士李信也說，所在券商年內開展內部招聘，擬調配投行人員赴香港子公司，以便抓住港股IPO業務機遇。
今年以來，A股IPO受理數量增加、定增市場回暖，港股IPO亦持續火熱，為券商帶來了更多業務機遇。第一財經綜合券商中報及Wind數據發現，上半年，42家A股上市券商投行總營收超153億元，以投行業務手續費凈收入口徑計算，總收入達155億元，同比增長約18%。
龍頭券商的投行業績增長強勁。上半年，“三中一華”及國泰海通投行業務收入均超10億元。其中，中信證券投行收入達到20.54億元，中金公司投行收入較去年同期增長近150%，達到14.45億元。
上海師范大學商學院金融系副教授黃建中說，與同期相比，券商投行今年上半年的業績，在低基數基礎上回升，預計隨著大盤走強和政策松動，IPO市場將進一步回暖。
頭部券商投行均實現增收
今年上半年，A股股權市場活躍。公開數據顯示，上半年，A股（現金類及資產類）股權融資發行規模7741.36億元，同比增長347.55%。其中，IPO發行規模373.55億元，同比增長14.96% ；再融資（現金類及資產類）發行規模7367.81億元，同比增長424.47%。
在此背景下，多數上市券商實現了投行業務增收。按上述統計口徑上半年，42家上市券商中當期投行收入增長的有28家，占比超過六成。
領先行業的仍是龍頭券商。根據披露，中信證券上半年實現投行收入20.54億元，為上市券商中該項收入最高者。緊隨其后的是4家龍頭券商，為中金公司、國泰海通、華泰證券和中信建投，分別達到14.45億元、14.1億元、11.86億元和11.23億元。
一批大中型券商也頗有斬獲，上半年投行投入多在4億元到10億元區間，包括申萬宏源（8.87億元）、東方證券（7.2億元）、國聯民生（5.44元）、天風證券（4.25億元）等。當期投行收入在3億至4億元的，有國金證券、國信證券、廣發證券等。
從投行收入變動看，上半年，大型券商悉數實現了投行增收。其中，中金公司投行收入大增近150%。該公司稱，主要是由于上半年資本市場波動式上漲，因科創板跟投而持有的證券產生的收益凈額增加，投資銀行業務手續費及傭金收入的增長。
同期，招商證券投行收入同比增逾四成，國泰海通、華泰證券、東方證券等該項收入增幅超兩成。
中小券商里，華安證券、東興證券、西部證券等表現突出。上半年，華安證券投行收入1.18億元，同比增近230%；東興證券、西部證券當期投行收入分別為2.51億元、1.96億元，同比增幅均超100%。
與此同時，投行的“馬太效應”也繼續凸顯，一些小券商甚至面臨投行業務“不開張”的窘境，部分券商還因前期被暫停業務資格，導致年內IPO項目“顆粒無收”。
上半年，14家上市中小券商投行收入不足1億元，涉及首創證券、華西證券、中原證券等。其中，中原證券當期投行收入僅0.03億元，較去年同期減少0.18億元。該公司稱，主要為當期證券承銷業務收入減少。
數據顯示，華西證券上半年投行收入0.42億元，同比下降約13%，占當期營收比重僅2.02%，該公司稱，收入下滑主要是由于受行業集中度不斷提升、監管壓力持續增大、公司保薦業務資格暫停等影響，證券承銷業務收入減少所致。
去年4月，華西證券因在金通靈定增項目中未勤勉盡責，被江蘇證監局暫停保薦業務資格6個月。受此影響，上半年，華西證券未完成IPO、再融資、并購重組財務顧問、新三板推薦掛牌等股權融資項目。
港股火熱，券商增派人手
今年以來，港股IPO火熱，“A+H”模式升溫，也為大型中資券商帶來新機會。
數據顯示，上半年，港股IPO共完成42單，融資規模140億美元，同比增長713.7%；港股再融資及減持共完成155單，交易規模206.78億美元，同比增長493.3%。
這讓具有境外業務優勢的龍頭券商，實現了業務領跑。據中金公司披露，上半年，該公司拿下了寧德時代、海天味業的港股IPO等多個大單。其中，5月下旬登陸港股的寧德時代，實際募資額高達410.06億港元，成為年內港股IPO的“募資王”。
中信證券也拿下多個港股“大單”。該公司披露，上半年參與了年內首家“A+H”公司赤峰黃金的港股上市、2022年以來最大規模港股“18A”IPO映恩生物IPO、全球汽車行業有史以來規模最大的閃電配售比亞迪配售等項目。
另據披露，上半年，香港財務報告準則下，中信證券國際實現營業收入14.9億美元，同比增長53%；凈利潤3.9億美元，同比增長66%，經營業績創歷史同期新高。
港股市場持續火熱，為搶抓業務機遇，券商也在增派人手。
“港股IPO今年非常火熱，公司業務資源也明顯向這塊傾斜，后來派了大概20個人左右過去（香港），給的薪酬也很可觀。”李信說。
多家券商也表達了對香港市場業務的重視。中信證券在半年報中稱，包括該公司在內的中資券商，加大香港等地區的業務布局力度。
國金證券亦稱，公司將香港地區業務視為布局重點。該公司負責人稱，將強化香港本地團隊建設，建立行業專精團隊，并深耕科技、媒體及通信（TMT）、消費零售、醫療健康等優勢行業。
而對于要不要赴港做投行業務，李信也有顧慮，他說：“我們也在關注港股IPO的火熱是否能延續較久，或者公司在這一塊的業務傾斜是否能持續，如果有變動，后續會不會再減少人手。”
預計IPO將繼續轉暖
除了IPO，今年以來，定增市場也暖意濃濃。
Wind統計顯示，截至7月31日（按照定增股份上市日統計），今年有76家上市公司定增落地，實際募資金額達6633.02億元，2024年同期這兩項數據分別為67家、864.6億元，其中募資金額同比增長667.7%。
其中，“中郵交建”四家大型銀行年內合計定增融資5200億元，是推動定增市場融資金額同比大幅增長的主要原因。
黃建中結合數據分析稱，從年內股權融資市場結構看，定增市場明顯走熱。“原因之一是定增的門檻較低，是絕大多數上市公司的‘偏愛’。同時，上市銀行借此補充資本金的動力強勁，出現了一些銀行定增的’大單’。”他說。
定增市場的回暖也為券商投行帶來業務增量。中信證券披露，上半年，公司完成A股主承銷項目36單，承銷規模1485.28億元，并護航“中郵交建”四家國有銀行定增落地。
東方證券披露，上半年，該公司完成股權融資項目10單，其中，主承銷IPO項目1單， 再融資項目9單。
對于當前券商投行具體業務的劃分，黃建中提到：“大部分券商對投行人員做IPO還是再融資業務，劃分得不是很細，不過也有些券商專門找一部分人做再融資。從整體業務結構看，不同券商對此各有側重，比如有的券商更偏好做IPO，因為這類項目更賺錢。”
此外，記者了解到，目前，部分頭部券商投行部有一定比例的員工淘汰率。“淘汰率約在10%左右，如果組內有人主動離職，不算在淘汰率里面。”有券商人士稱。
（文中方方、李信均為化名）
