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梅雙
2025-09-04 23:13
近期，在基本面邊際改善的影響下，雞蛋期現貨市場同步出現觸底反彈行情。9月3日，雞蛋期貨主力合約JD2510日內上漲2.62%。
“近期雞蛋現貨價格出現明顯反彈，其中河北館陶蛋價自低點上漲0.3元/斤，其他地區蛋價也出現不同程度上漲，期貨價格跟隨現貨出現觸底反彈行情。”一德期貨生鮮畜牧產業分析師侯曉瑞表示。
究其原因，侯曉瑞表示，由于前期蛋價表現不及預期，市場淘汰雞增多，供應邊際有所改善，疊加季節性旺季來臨，食品加工企業采購雞蛋意向有所提升，且部分地區氣溫開始下降，雞蛋存儲時間較前期有所延長，多因素推動蛋價出現季節性反彈行情。
在五礦期貨農產品分析師王俊看來，近期雞蛋期貨價格自低位反彈，是資金面、基本面及現貨漲價共同作用的結果。他解釋說，前期雞蛋期價自7月底開始下跌，總持倉一度超過110萬手，創歷史新高，但過高的持倉及隨后帶來的平倉動作也加大了價格反向波動的可能。
從基本面看，王俊介紹說，8月市場“旺季不旺”的結果是淘雞量明顯增多，雞齡下降，有助于緩解供應端的壓力。與此同時，8月份市場較為悲觀，備貨需求受到抑制，需求后置并與當前的消費旺季重疊，放大了短期的備貨需求，令近期現貨市場出現反彈。
不過需要注意的是，當前雞蛋市場的旺季需求仍然不及預期。據正信期貨高級分析師李莉介紹，近期學校陸續開學帶動食堂需求明顯上升，但受蔬菜價格低位運行影響，家庭對雞蛋的消費意愿卻有所減弱。餐飲業對雞蛋的需求也呈現收縮態勢，食品加工企業中秋節前備貨進度同樣不及預期。
“通常9月雞蛋消費旺季的持續時間為20天左右，這不僅是終端消費的集中釋放期，也是養殖端進行淘雞、貿易端開展冷庫出庫的最佳時機。”李莉說。
“從供應端看，盡管淘雞出欄有所加快，但新開產蛋雞仍在增多，供應并未明顯減少，供應壓力偏大是不爭的事實，只是邊際上增速放緩；而消費端受低價、旺季及需求后置的影響，增速逐漸快于供應，期現價格短期受到支撐。但總體看，雞蛋市場供過于求的狀態未發生顯著改善。”王俊表示。
卓創數據顯示，8月蛋雞存欄13.64億羽，環比維持慣性增長。侯曉瑞認為，本輪“旺季不旺”的行情雖然一定程度上加速了老雞的去化，但在當前蛋雞存欄基數下，行業產能去化幅度明顯不夠，蛋價季節性反彈后仍面臨較大的供應壓力，沖高后有再次回落的風險。
“雖然當前淘雞日齡已回落至500天左右水平，但對比上幾輪行業深度去化周期的低點，仍有明顯差距。這意味著在淘雞日齡將至450天之前，行業整體產能都難以有效收縮。更需關注的是，隨著市場中可淘老雞數量逐步減少，后續淘雞日齡進一步下行的難度會持續加大，產能去化節奏或進一步放緩。”李莉說。
此外，從新增供給來看，李莉表示，9月全國范圍內氣溫回落，蛋雞產蛋率將進入明顯的回升通道。同時，9月新開產的蛋雞對應的是5月份補欄的雞苗，結合前期雞苗市場數據，新增產能呈現“只增不減”的態勢。
值得注意的是，隨著蛋價反彈，養殖端心態也會出現一些變化。
據王俊介紹，一方面，隨著蛋價的走高，養殖端對老雞的惜售情緒大概率會增加，導致供應壓力有再度積聚的可能；另一方面，隨著旺季備貨逐漸結束，未來庫存或再度累積。本輪反彈空間不宜過高期待，持續性可能也有限。
“考慮到目前仍是旺季，現貨市場價格處于歷史同期低位，蛋價仍有季節性上漲的時間及空間。本輪旺季行情表現雖不及預期，但養殖端還存在‘熬過去’的心理，大量淘汰老雞導致產能完全反轉的現象還未看到。”侯曉瑞說。
期貨市場方面，李莉表示，當前雞蛋市場雖處于消費旺季，但在高存欄的供給背景下，需求不及預期加劇了期貨Contango結構陡峭化。在養殖利潤虧損導致產能出清之前，雞蛋期貨“近弱遠強”的格局有望延續。其核心邏輯在于：蛋雞行業經歷連續4年的盈利周期后，整體抗風險能力增強，產能去化過程可能較以往更為漫長。近期供給壓力依然偏大，隨著去產能預期不斷強化，遠期合約價格有望逐步修復。
