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聶英好
2025-09-14 08:31
證券時報記者 孫璐璐 賀覺淵
9月12日，人民銀行公布的8月信貸社融數據顯示，前8個月人民幣貸款增加13.46萬億元，社會融資規模增量26.56萬億元。反映金融支持實體經濟力度的兩大重要金融總量指標——社會融資存量增速、廣義貨幣（M2）增速均保持高增，且8月末增速均為8.8%。
“無論是反映寬貨幣的M2，還是反映寬信用的社融規模，同比增速均保持在8%～9%之間，說明金融總量是比較寬松的，對實體經濟的支持力度已經很大。”權威專家稱。
貸款方面，8月貸款投放強度環比提升，企業貸款、個人貸款增長雙雙提振。前8個月人民幣貸款增加13.46萬億元，8月末，人民幣貸款增速6.8%。從貸款結構看，民生銀行首席經濟學家溫彬表示，8月企業生產景氣回升帶動企業短貸提升較大，中長貸投放維持相對穩定；個人貸款雖整體仍處于低位，但增長亦有提振；資本市場活躍下非銀貸款同比多增。
新增信貸規模環比改善的同時，貸款價格繼續保持在歷史低位。8月份企業新發放貸款加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約40個基點；個人住房新發放貸款加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約25個基點。
不過，觀察金融支持實體經濟情況的“全貌”不應只看信貸渠道。東方金誠首席經濟學家王青表示，受季節性因素和隱債置換等影響，近期信貸等金融數據波動比較大，但從存量社融同比增速、M2同比增速等指標看，金融數據仍明顯領先宏觀經濟數據，顯示當前貨幣政策在逆周期調節方向持續發力。其中，8月末M2同比增速與上月末持平，繼續處于比較快的增長水平，背后的一個原因是當月財政支出加快，財政存款同比少增。
M2增速在保持穩定的同時，狹義貨幣（M1）增速環比進一步上升0.4個百分點至6%。相對于包含定期存款的M2而言，M1中主要包括現金、企業和居民活期存款，以及支付寶和微信錢包等隨時可用的“活錢”，因此也常被市場看作是透視企業投資意愿、居民消費傾向的重要“風向標”。
受M1增速進一步提升拉動，8月M1、M2“剪刀差”繼續收窄，并達到2021年6月以來最低值。
中信證券固收研究團隊分析，8月并非典型的“稅收大月”，財政對流動性抽水效應減弱；8月理財產品擴容節奏較7月放緩，對存款的分流也相應弱化。去年4月監管叫停手工補息，企業活期受影響出現明顯下滑，同時地產銷售平淡等因素都帶動今年8月M1增速繼續上修。此外，化債政策持續推進，也有助于企業資金情況改善，對M1形成支持。今年以來，M1、M2“剪刀差”明顯收窄，成為金融數據一大亮點，體現資金活化程度提升、循環效率提高。
