券商中國
黃鈺霖
2025-09-13 18:36
證券時報記者 唐強
9月12日，貴州茅臺（600519）召開了2025年半年度業(yè)績說明會，上市公司董事王莉（代行總經(jīng)理職責）、財務(wù)總監(jiān)蔣焰等高管層參會交流，正面回應(yīng)了市場動銷、股份拆分、市值管理等投資者普遍關(guān)心的問題。
會上，貴州茅臺高管透露出三大信息：中秋國慶雙節(jié)將至，市場終端動銷有所回暖；進一步深化客群、場景、服務(wù)“三個轉(zhuǎn)型”，深入推進國際市場“六大體系”建設(shè)；高度重視投資者回報，愿就拆股話題與廣大股東一起做探討。
終端動銷有所回暖
當前，中國白酒行業(yè)整體承壓，2025年上半年，多家上市酒企業(yè)績增速放緩或下滑。在此背景下，作為白酒行業(yè)的標桿企業(yè)，貴州茅臺今年上半年仍保持增長。據(jù)半年報顯示，今年1—6月，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)總收入910.94億元，同比增長9.16%；實現(xiàn)凈利潤454.03億元，同比增長8.89%。
在業(yè)績說明會上，有投資者提問，目前還有一個月就是中秋節(jié)，貴州茅臺商家的銷售情況怎么樣，包括線上銷售，開始增量了嗎？節(jié)前，飛天茅臺價格跌破了1800元，公司對這個走勢能接受嗎？
對此，王莉表示，隨著傳統(tǒng)雙節(jié)臨近，8月環(huán)比6、7月份，市場終端動銷有所回暖，8月底以來至今終端動銷環(huán)比增長顯著，市場態(tài)勢有望進一步向好。今年以來，面臨行業(yè)周期調(diào)整和消費趨勢變化等多重壓力，貴州茅臺通過統(tǒng)籌優(yōu)化市場策略，科學精準實施產(chǎn)品投放，主動維護渠道生態(tài)韌性，保持了市場的總體平穩(wěn)和渠道的良性協(xié)同。
王莉強調(diào)：“我們將始終秉持長期主義，以市場為中心，以消費者為中心，堅持以自身的確定性應(yīng)對各種不確定性，致力于推動高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。”
半年報顯示，報告期內(nèi)，貴州茅臺的合同負債僅55.07億元，同比下降了44.89%。有投資者提問稱，該財務(wù)數(shù)據(jù)的變化是行業(yè)階段性波動導(dǎo)致，還是預(yù)示著白酒市場進入了新的發(fā)展階段？未來，公司在渠道管理、經(jīng)銷商合作模式上，會基于這種變化做出哪些長期調(diào)整？
“一直以來，茅臺高度重視渠道合作伙伴的穩(wěn)定、良性、可持續(xù)發(fā)展。在行業(yè)周期調(diào)整之時，我們主動提升渠道韌性，構(gòu)建風雨同舟的渠道生態(tài)系統(tǒng)，更有利于推動市場良性發(fā)展。”王莉表示。
深入推進國際化
如何擴展茅臺新的消費場景，是一項重要議題。
王莉表示，在消費形勢變化的大背景下，貴州茅臺將進一步深化客群、場景、服務(wù)“三個轉(zhuǎn)型”，特別是以場景轉(zhuǎn)型推動產(chǎn)品、渠道、終端“三端變革”。從產(chǎn)品導(dǎo)向轉(zhuǎn)向場景導(dǎo)向，圍繞“讓消費者更信任、更懂消費者、觸達更便捷、更能激發(fā)情緒價值”，進一步分析消費場景，以消費客群的事業(yè)、生活條線為引導(dǎo)，創(chuàng)新服務(wù)內(nèi)容和場景體驗，增強消費者情感共鳴，促進“三個轉(zhuǎn)型”，實現(xiàn)“賣酒向賣生活方式轉(zhuǎn)變”。
“2025年上半年，貴州茅臺國際市場在2024年高基數(shù)上取得了較大增長，實現(xiàn)了新突破，品牌全球影響力再上新臺階。”王莉指出，貴州茅臺正在圍繞國際化戰(zhàn)略目標，深入推進國際市場“六大體系”建設(shè)。
具體來看，一是表達體系，建立面向國際市場的國際化、標準化表達體系，推動樹立高端品牌形象；二是產(chǎn)品體系，結(jié)合不同市場的特點，合理規(guī)劃產(chǎn)品矩陣，有針對性地開發(fā)新產(chǎn)品，構(gòu)建“T”型產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；三是價格體系，持續(xù)優(yōu)化完善國際市場價格管理機制，做好各個國家（地區(qū)）價格監(jiān)測；四是渠道體系，著力開發(fā)國際市場新渠道商，推動渠道能級提升；五是合規(guī)體系，確保茅臺在國際市場合規(guī)運營，有效防范合規(guī)風險；六是政策體系，加大對國際市場“人、財、物”等資源的支持力度，有效維護市場秩序，構(gòu)建茅臺與國際渠道商的利益共同體、情感共同體和命運共同體。
今年，茅臺繼續(xù)在新加坡、澳大利亞、日本等國家和地區(qū)開展市場推廣，還舉辦“茅臺品牌日”和“茅臺之夜”兩大IP活動，加快“走出去”。同時，抓住傳統(tǒng)節(jié)日的節(jié)點，亮相美國時代廣場、日本新宿、法國香榭麗舍大街等全球知名地標，積極參加日本大阪世博會、達沃斯論壇、倫敦大西洋對話峰會等國際活動。
值得一提的是，從2020年到2024年，貴州茅臺銷售費用累計增長124%，今年上半年再同比增長24.56%。王莉表示，銷售費用的增長，主要是根據(jù)市場形勢，茅臺加大品牌建設(shè)、消費群體培養(yǎng)投入，尤其側(cè)重在系列酒及海外市場的投入。目前，貴州茅臺銷售費用率3%左右，位于行業(yè)最低，雖然絕對值有所增長，但比例仍然處于行業(yè)最低，“費效比”良好。
愿與股東一起
討論“拆股”話題
近年來，一部分投資者認為茅臺股價太高，每逢股東大會或業(yè)績說明會時機，時常建議貴州茅臺進行股份拆細，比如1拆10等。
針對此問題，王莉明確表示：“關(guān)于是否拆股，股東的觀點目前也不完全統(tǒng)一，有人贊成，有人反對，都是站在為茅臺發(fā)展的角度，非常感謝大家對茅臺的關(guān)心。拆股與不拆股，就已有的案例來說，各有利弊。有機會，我們愿意就這個話題和廣大股東一起探討?！?/p>
王莉表示，一直以來，貴州茅臺高度重視投資者回報，持續(xù)努力構(gòu)建完善市值管理體系，并將其作為公司現(xiàn)代化治理體系重要組成。去年，貴州茅臺公布了三年不低于75%的分紅規(guī)劃，今年已實施完成60億元的回購。希望廣大投資者與茅臺一起，共同促進茅臺可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，共同分享高質(zhì)量發(fā)展紅利。
此外，貴州茅臺財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書蔣焰補充稱，公司正在努力將市值管理體系常態(tài)化融入公司現(xiàn)代化治理和生產(chǎn)經(jīng)營的實際。分紅、回購、大股東增持、與投資者的真誠交流等，都是貴州茅臺強化市值管理的重要手段。今年1月2日，貴州茅臺啟動了上市以來的首次回購，并于8月29日實施完成，給茅臺的市值管理積累了重要經(jīng)驗。茅臺在行業(yè)率先推出了三年分紅規(guī)劃，獲得了市場的廣泛認可，后續(xù)將會按照規(guī)劃內(nèi)容有序落實。
在“茅臺酒‘十四五’技改建設(shè)項目”中，貴州茅臺擬投資約155.16億元，規(guī)劃建設(shè)制酒廠房68棟、制曲廠房10棟、酒庫69棟及其相關(guān)配套設(shè)施，建成后可新增茅臺酒實際產(chǎn)能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。對于未來具體產(chǎn)能釋放節(jié)奏，王莉表示，公司將充分綜合考慮生態(tài)承載、工匠培養(yǎng)、市場狀況等因素，科學布局、有序推進。關(guān)于“十五五”的目標增長，王莉則表示，目前公司正在結(jié)合生產(chǎn)實際、市場情況、資源配置等要素，進行科學深入綜合研判。
