證券時報網
陳澄
2025-09-04 20:06
8月地方債發行規模為9776億元，雖較6月和7月份有所下降，但地方債發行依然維持相當強度。其中新增專項債發行規模4866億元，占到約一半。
1~8月，新增專項債累計發行3.26萬億元，占全年額度的74%，近幾個月發行提速，帶動前八個月發行超過時間序列。1~8月，用于置換隱性債務的再融資專項債發行1.93萬億元，全年僅剩約700億元額度，發行進入收尾階段。
21世紀經濟報道記者梳理8月地方債資金用途發現，可用幾個關鍵詞概括，分別是：化債、穩樓市、政府投資基金。
8月新增地方專項債中，有超過40%的額度用于政府存量投資項目，即“化債”資金。8月用于土地收儲的新增專項債規模為600億元，目前共有十個省份發行了超3200億元土儲專項債。8月當月，寧波、陜西、上海等地發行了用于給政府投資基金注資的專項債。
加快收購存量土地和商品房
1~8月份，地方新增專項債發行規模3.26萬億元，占全年（4.4萬億元）額度的74%。置換隱性債務債券在前四個月放量發行，為后續地方新增債券發行騰出空間。5月以來，地方新增專項債發行提速，5月至8月發行規模分別為4432億元、5271億元、6169億元、4866億元。
盡管新增地方專項債規模占比不斷提升，但是地方“化債”需求仍然不可小覷，包括用于政府存量投資項目、清償拖欠企業賬款等。8月用于化債的“特殊”新增專項債發行規模為2129億元，占當月全部新增專項債發行規模的44%。1~8月累計來看，用于化債的新增專項債發行規模為9680億元，占全部新增專項債發行規模的30%。
扣除上述“化債”用途，1~8月新增專項債資金主要用于項目建設，包括市政和產業園區、交通、社會事業、農林水利等領域。
據企業預警通數據統計，今年1~8月，用于市政和產業園區基礎設施的專項債資金規模為6294億元，用于交通基礎設施的資金為4173億元，用于土地儲備的資金為3240億元，用于保障性安居工程的資金為2710億元，這些領域資金規模居前。
土儲專項債上升為第三大類，在于近幾個月收儲進度有所加快。具體來看，6月至8月土儲專項債發行規模分別為841億元、715億元、601億元，月度發行規模較上半年明顯提升。
分省份來看，1~8月份，有北京、福建、廣東、湖南、四川、浙江、安徽、山東、上海、江蘇等十個省份，發行了共計3240億元土儲專項債。其中，上海發行土儲專項債568億元，居各省份第一位，主要用于重點片區新增項目的土地收儲。浙江發行土儲專項債488億元，既有用于存量閑置土地收購，也有用于新增項目。廣東發行土儲專項債433億元，用于存量閑置土地的回收，以及部分新增項目的土地收儲。另外，江蘇、湖南發行土儲專項債分別為314億元、307億元，規模居于前列。
地方政府通過發行專項債來回收閑置土地（包括原開發商無力開發、不愿開發的住宅商務用地），推動土地市場去庫存，緩解相關開發商或地方國企的資金壓力，有助于促進房地產市場止跌回穩。
除了加快土儲專項債發行，更多地方也在推進收購存量商品房。
21世紀經濟報道記者梳理發現，“保障性安居工程”和“保障性租賃住房”兩類資金用途中，有零散出現一些收購存量商品房的項目。目前，浙江、四川、重慶、黑龍江四個省份的部分地市開展了相關工作，共有32個項目涉及收購存量商品房，單個項目使用專項債的資金規模絕大多數要么低于1億元，要么在1~2億元左右。
比如，8月22日，寧波發行了一批新增專項債，其中有1億元專項債資金，用于“金沁苑保障性租賃住房一期項目”。該項目位于寧波市奉化區，主要用于收購寧波市興奉開投建設有限公司開發建設的住宅及車位，涉及2幢樓的共計88套住宅和88個車位，收購后對該住宅實施裝修改造工程，改造完成后作為保障性租賃住房出租。
部分機構將更廣泛的保障性安居工程類資金，包括棚戶區改造、城鎮老舊小區改造、城市更新、保障性安居工程、保障性租賃住房等，均計入“穩樓市”的專項債資金。1~8月這類“穩樓市”專項債資金加總約為5950億元，在用于項目建設的專項債資金中，成為次于市政和產業園區基礎設施的第二大類資金用途。
注資政府投資基金支持科技創新
8月地方債發行的一大重要特點在于，多地發行專項債用于政府投資基金，加大了對地方科技創新、戰略性新興產業、未來產業等的支持力度。
6月，北京首次發行了100億元專項債，用于北京市政府投資引導基金。8月22日，寧波發行了50億元專項債，用于寧波市政府投資基金。8月25日，陜西省發行了一批新增專項債，其中有50億元用于西安市政府創新投資基金。8月29日，上海發行了一批新增專項債，其中有50億元用于上海未來產業基金。上述用于政府投資基金的專項債發行期限，在10年、15年、20年不等。
另外，8月份，多個地方披露的預算調整方案中，也表示將安排專項債資金用于政府投資基金。比如，江蘇省省級財政將安排90億元專項債券資金用于注資創業投資類政府投資基金。
8月15日，上海對外披露的“上海市2025年政府債券額度分配的議案說明”指出，財政部下達上海市2025年新增專項債額度1155億元，較上年增加775億元。新增專項債主要用于“兩舊一村”等城市更新項目以及重點片區土地收儲項目，軌道交通、市域鐵路、高速公路等重大基礎設施項目，戰略性新興產業項目和注資創業投資類政府投資基金。
浙江省財政廳對外披露的“2025年新增地方政府債務省級預算調整方案的說明”指出，財政部下達浙江省新增地方政府債務限額3788億元，其中新增一般債務限額325億元，新增專項債務限額3463億元。債券額度分配上，將落實省委、省政府確定的“強城、 興村、融合”、科技創新等重大戰略和重大項目支出需要，對科技創新能力強的設區市傾斜支持。
中央財經大學財政稅務學院教授白彥鋒對21世紀經濟報道記者表示，新增專項債用于政府投資基金，進而用于戰略性新興產業等新興領域，體現了我國地方專項債投資領域和方向的重大轉變——更多資金將從“鐵公基”向新基建等新興領域轉變，這是建立在我國傳統基礎設施逐步完善基礎上的轉變，也是適應當前創新驅動高質量發展的必然趨勢。
中國社科院財經戰略研究院財政研究室主任、研究員何代欣對21世紀經濟報道記者表示，下半年，部分地方用新增專項債，為政府投資基金注資，這些資金更多投向產業投資領域。除了傳統基礎設施領域，專項債確實可以更多用于產業投資領域，通過政府投資基金帶動當地戰略性新興產業的發展，也可以更好地帶動投資增長和產業升級。
“至于外界關心的這部分專項債的償債保障和資金效益問題，需要分地區和行業來具體分析。從上半年一些統計指標來看，戰略性新興產業在對GDP帶動和稅收貢獻方面，都有很好的增長潛力。因此，總體來看，新增專項債在這些領域的加大投入，是有保障的，也有利于經濟社會的全面發展。”何代欣指出。
