證券時報網(wǎng)
臧曉松
2025-09-04 20:26
周三紐約尾盤，現(xiàn)貨黃金漲0.78%，報3560.67美元/盎司。COMEX黃金期貨漲0.82%，報3621.80美元/盎司，盤中漲至3640.10/盎司，續(xù)創(chuàng)歷史新高。費(fèi)城金銀指數(shù)收漲0.79%，報257.07點(diǎn)，連續(xù)第三個交易日創(chuàng)收盤歷史新高。
現(xiàn)貨白銀漲0.78%，報41.20美元/盎司，盤中漲至41.4667美元/盎司，不斷逼近2011年頂部49.8044美元/盎司。現(xiàn)貨鉑金漲0.96%，報1424.67美元/盎司；現(xiàn)貨鈀金漲0.47%，報1148.95美元/盎司。
OPEC+會議前夕油價波動加大
9月3日，WTI原油跌超2%，報64.19美元/桶；布倫特原油跌近2%，報67.81美元/桶。市場人士認(rèn)為，前期國際油價在地緣因素驅(qū)動下有所反彈，但后續(xù)走勢受宏觀與供需等多方面因素影響，仍存在較大不確定性。
自8月下旬以來，國際油價開啟反彈行情，地緣沖突是核心驅(qū)動因素。8月中旬，美俄會談未達(dá)成有效協(xié)議，俄烏沖突持續(xù)擾動原油市場。隨后，美國于8月21日宣布對伊朗實施新制裁，以色列于8月28日空襲也門薩那，胡塞武裝則于8月31日宣稱擊中以色列“SCARLET RAY”油輪。在地緣局勢持續(xù)緊張的背景下，WTI原油價格近期反彈至65美元/桶強(qiáng)壓力位。
齊盛期貨能化分析師高健告訴期貨日報記者，原油市場目前繼續(xù)交易地緣風(fēng)險，整體基調(diào)轉(zhuǎn)強(qiáng)，短期價格重心回升至區(qū)間中位水平。不過，地緣事件對原油價格的利好影響在時間和空間上均較為有限。他認(rèn)為，需重點(diǎn)關(guān)注美國和委內(nèi)瑞拉之間緊張局勢是否會升級為直接軍事沖突。
供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向?qū)捤?/strong>
“盡管地緣因素推升油價，但無法扭轉(zhuǎn)原油供給過剩的局面。”中輝期貨能化分析師郭艷鵬表示，當(dāng)前原油消費(fèi)旺季已結(jié)束，而OPEC+仍處于擴(kuò)產(chǎn)周期，預(yù)計今年年底至明年一季度將是油價壓力最大的階段。9月7日，OPEC+8個增產(chǎn)成員國將舉行月度會議，商討后續(xù)產(chǎn)能計劃，市場普遍預(yù)期其將維持當(dāng)前的產(chǎn)能政策。
郭艷鵬分析，從供給端看，OPEC+自4月起逐步增產(chǎn)。根據(jù)其增產(chǎn)計劃，9月份配額增產(chǎn)量預(yù)計為246.7萬桶/日，但目前實際增產(chǎn)量約100萬桶/日，預(yù)計到年底將逐步接近增產(chǎn)目標(biāo)。需求方面，6月至8月為全球原油消費(fèi)旺季，9月起需求開始轉(zhuǎn)弱，日均需求預(yù)計下降約100萬桶。每年2月至3月為需求低點(diǎn)，較消費(fèi)旺季下降200萬~300萬桶/日。
徽商期貨工業(yè)品分析師黃琛表示，如果OPEC+在本周末的月度會議上維持產(chǎn)量不變，這將為油價提供支撐。但由于此次會議是4月至10月增產(chǎn)計劃內(nèi)的最后一次會議，市場關(guān)注OPEC+是否會釋放關(guān)于下一步增產(chǎn)計劃的信息，即何時確定166萬桶/日的增產(chǎn)時間表。
宏觀層面，黃琛表示，海外市場此前曾關(guān)注特朗普健康狀況，隨著其公開露面辟謠，宏觀避險情緒有所回落，美國三大股指也止跌回升。盡管美國聯(lián)邦巡回上訴法院裁定特朗普關(guān)稅政策“違法”，但特朗普政府表示將繼續(xù)上訴，預(yù)計至少在10月14日前關(guān)稅政策將保持穩(wěn)定。整體宏觀情緒偏樂觀，市場關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向9月17日美聯(lián)儲降息節(jié)點(diǎn)。
油價短期有支撐，但中期風(fēng)險上升
展望后市，黃琛認(rèn)為，短期油價支撐較強(qiáng)，主要受益于宏觀環(huán)境穩(wěn)定和原油去庫進(jìn)程，但中期風(fēng)險上升，包括需求淡季來臨、OPEC+原定166萬桶/日增產(chǎn)計劃及地緣不確定性等。策略上，建議多單逢高止盈，規(guī)避9月7日OPEC+月度會議結(jié)果的不確定性，同時密切關(guān)注颶風(fēng)動態(tài)及下周庫存數(shù)據(jù)變化以優(yōu)化交易布局。
在高健看來，當(dāng)前宏觀和基本面因素尚未被市場充分關(guān)注和定價，但需警惕其潛在變化。基本面依然偏空，季節(jié)性需求逐步走弱。盡管OPEC+會議大概率暫停增產(chǎn)，會短線提振市場情緒，但由于增產(chǎn)效應(yīng)具有滯后性，加之當(dāng)前產(chǎn)量配額已處于高位，在產(chǎn)量穩(wěn)定而需求季節(jié)性回落的背景下，供求關(guān)系可能轉(zhuǎn)向失衡。此外，近期歐美股市下跌、恐慌指數(shù)抬升等宏觀負(fù)面信號也需進(jìn)一步跟蹤。若地緣局勢未進(jìn)一步升級，原油價格繼續(xù)上行的空間有限。
郭艷鵬提示，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注美國頁巖油新鉆井盈虧平衡點(diǎn)，油價未來或挑戰(zhàn)4月初低點(diǎn)。美國頁巖油產(chǎn)量對價格高度敏感，60美元/桶為新鉆井盈虧平衡點(diǎn)，40美元/桶則為現(xiàn)有油井盈虧平衡點(diǎn)。今年以來，美國活躍石油鉆井?dāng)?shù)量已累計下降72部，至411部，當(dāng)前油價仍處于成本線上方，需密切關(guān)注60美元/桶關(guān)口的支撐力度。
