第一財經
2025-09-09 10:55
中報季收官，中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險五大A股上市險企相繼披露2025年半年度報告。
數據顯示，上述五大險企共實現營收13338.62億元，同比增長4.89%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤1781.92億元，同比增長3.72%。五家公司在營收方面均實現增長，但歸母凈利潤呈現“四升一降”的分化格局。
面對低利率環境，五家險企均表態，將穩步增配權益資產，重點布局高股息價值股與成長性行業，以提升中長期回報并平滑收益。
在追求投資回報的同時，穩健回饋股東也被提上議程，四家險企已相繼明確中期分紅方案，合計擬派現約293.36億元。
凈利潤四升一降
2025年上半年，五大上市險企合計實現營業收入1.33萬億元，同比增長4.89%。
具體來看，中國平安以5000.76億元的營收規模位居首位，同比增長1.03%；中國人保以3240.14億元營收規模緊隨其后，同比增長10.85%；中國人壽和中國太保營收也都超過2000億元，分別為2392.35億元、2004.96億元，同比增長2.14%、3.01%；新華保險實現營收700.41億元，其營收規模增速最快，同比增長25.99%。
在凈利潤方面，五大上市險企共實現歸屬于母公司股東的凈利潤1781.92億元，同比增長3.72%。
其中，中國平安上半年凈利潤規模位列五家險企之首，但卻略有下滑。半年報顯示，上半年，中國平安實現歸屬于母公司股東的凈利潤680.47億元，同比減少8.81%。
對此，中國平安副總經理兼首席財務官付欣解釋稱，上半年歸母凈利潤負增長主要受三個因素影響：一是平安好醫生并表中國平安帶來的一次性影響，導致一次性會計處理中有34億減值影響，影響增速4.6個點。
二是平安發行可轉債重估的非經營性影響。今年6月，中國平安披露擬發行本金總額為117.65億港元的H股可轉換債券，“當我們股價上升的時候，我們在會計處理上可轉債的估值反而在短期下降，但這個下降在整體可轉債轉股之后，全生命周期看是不影響財務報表的，所以這也是個‘幸福的煩惱’。”付欣稱。
第三個影響因素是，近年來中國平安多次舉牌、配置大量股票，這些股票中有67%在會計分類上被分類到了OCI，因此“資本利得”不計入利潤表，約有600億元浮盈未在利潤表中體現。
此外，上半年，中國人壽實現歸屬于母公司股東的凈利潤為409.31億元，同比增長6.93%；中國太保實現歸屬于母公司股東的凈利潤278.85億元，同比增長10.95%；中國人保實現歸屬于母公司股東的凈利潤265.30億元，同比增長16.94%。
新華保險實現歸屬于母公司股東的凈利潤147.99億元，同比增長33.53%，增速位居五大險企之首。
看好后市加大權益資產配置
面對低利率環境和資本市場波動，五大險企在上半年一個顯著的共性是在投資端采取了更為積極的配置策略，增加投資規模。此外，在中期業績發布會上，五家公司管理層也都表示將穩步增配權益資產。
數據顯示，中國人壽投資資產規模達7.13萬億元。實現總投資收益1275.06億元，總投資收益率為3.29%；實現凈投資收益960.67億元，凈投資收益率為2.78%。
在中期業績報告發布會上，中國人壽副總裁兼董事會秘書劉暉介紹，自去年以來，中國人壽堅定看好權益市場的投資機會，加大了投資力度，上半年權益資產配置規模新增超過了1500億元。后續將穩步推進中長期資金入市，積極布局新質生產力相關領域，加大優質高股息資產配置力度。
中國人保投資資產規模1.76萬億元，較年初增長7.2%。上半年實現總投資收益414.78億元，同比增長42.7%；凈投資收益303.24億元，同比增長13.2%；年化總投資收益率5.1%，同比提升1.0個百分點。年化凈投資收益率3.7%，同比微降0.1個百分點。
中國人保副總裁才智偉表示，人保集團加大資金入市力度，穩步提升A股投資資產規模和占比。截至6月末，集團A股投資資產規模較年初增長了26.1%，在總投資資產占比提升了1.2個百分點。未來，人保集團將持續豐富權益投資模式，加強對優質標的研究儲備，對于符合國家戰略導向、長期經營業績穩健、具備較強發展潛力的投資標的，適時通過定增、舉牌、戰投等方式加大投資力度。
新華保險上半年投資資產超過1.71萬億元，較上年末增長5.1%；實現總投資收益452.88億元，同比增長43.3%，年化總投資收益率達到5.9%，同比提升1.1個百分點；實現凈投資收益234.60億元，同比增長9.2%，年化凈投資收益率為3.0%。
新華保險副總裁秦泓波在業績會上表示，在權益投資方面，新華保險通過優化配置結構，在有效控制波動的前提下，獲取長期穩健的超額收益。未來，新華保險會更加重視高股息股票的配置價值，在利率中樞下行的背景下，優質高股息股票不僅會形成穩定的股息現金流以及穩定的凈投資收益率，同時在新會計準則下可以通過劃入OCI（以公允價值計入其他綜合收益的資產）賬戶來平滑利潤波動。
此外，截至2025年6月末，中國太保管理資產達3.77萬億元，較上年末增長6.5%，其中集團投資資產2.92萬億元，較上年末增長7.0%；第三方管理資產8482.33億元，較上年末增長5%。
投資業績方面，2025年上半年，中國太保總投資收益568.89億元，同比增長1.5%，總投資收益率2.3%；凈投資收益425.67億元，同比增長8.9%，凈投資收益率1.7%。
中國太保副總裁蘇罡表示，隨著政策紅利的持續釋放，加上經濟轉型動能逐步釋放，國內的權益資產具備中長期的配置價值。保險資金在權益投資領域面臨更多機會，公司將穩步增加公開市場的權益資產以及未上市股權等另類資產配置，提高長期的投資回報。
中國平安保險資金投資組合規模超6.2萬億元，較年初增長8.2%，其投資組合實現非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個百分點。
上半年，中國平安實現總投資收益962.16億元，同比下降1.8%；凈投資收益928.23億元，同比增長5.2%，凈投資收益率（非年化）為1.8%。
中國平安同樣表示將增加權益資產配置。中國平安副首席投資官路昊陽稱，目前國內權益市場穩定性增強，公司將積極把握機會、審慎挖掘權益市場潛力，在有效管控風險的前提下，適度提升權益配置。
對于具體投資策略，路昊陽表示，中國平安權益投資主要關注兩大方向，一是高分紅價值股，主要作為類固收配置，用權益資產的分紅來替代低利率環境下固收資產利息的下滑；二是偏成長性行業，特別是有產業趨勢以及政策支持的行業，包括科技、高端制造、創新藥等。
四家明確中期分紅方案
分紅是股份公司在盈利中每年按股票份額的一定比例支付給投資者的紅利，是上市公司對股東的投資回報。
在分紅方面，五家險企除中國太保外，均已明確2025年中期分紅方案，中國平安、中國人壽、中國人保和新華保險合計分紅金額約為293.36億元（含稅，下同）。
具體來看，中國平安將向股東派發每股現金0.95元，同比增加2.2%，共計172.02億元。
中國人保擬向全體股東派發現金股利每股0.075元，同比提升19.0%，共計約33.17億元。
中國人保總裁趙鵬在公司中期業績發布會上表示，將一如既往地高度重視市值管理工作，鞏固提高市值管理的能力。公司將以每股分紅長期穩定增長為核心，同時兼顧新舊保險會計準則下分紅比例和股息率的分紅政策，努力增強自身盈利能力，以期向股東提供持續、穩定、可預期的回報，與投資者分享公司發展的紅利，不斷提升公司的投資價值。
中國人壽2025年中期擬派發現金股息每股0.238元，對應中期現金分紅總額67.27億元。
新華保險擬向全體股東派發現金股利每股0.67元，總計約20.90億元，公司擬派發現金紅利總額占歸屬于母公司股東凈利潤的比例為14.1%。
新華保險總裁助理、董事會秘書劉智勇表示，今年是公司開啟中期現金分紅的第二年，每股現金分紅較去年同期增長24%。他表示，未來公司分紅政策將根據監管指導性規定，綜合考慮公司所處的行業情況、發展階段、自身經營模式、盈利水平、償付能力及資金需求等因素，同時考慮股東預期，對比同業分紅情況制定，公司將為所有股東創造長期可持續的回報。
雖然中國太保暫未公布中期分紅方案，但中國太保副總裁蘇罡表示，分紅政策是以營運利潤為基礎，保持分紅的可持續性。同時公司也會在考慮分紅金額時，適度地掛鉤投資收益的正向貢獻。
