證券時報
吳少龍
2025-09-09 16:49
2025年上半年，香港資本市場交出了一份令人矚目的成績單：港交所以1067億港元募資額重登全球IPO榜首，恒生指數累計漲幅達20%，資產管理規模逼近4萬億美元。這一系列亮眼數據背后，究竟蘊含著怎樣的新發展邏輯？第一財經【懂行】節目組深入香港一線調研，對話30多位監管及市場權威人士，多維解讀香港資本市場的新動能。
港交所為科技企業鋪就上市快車道
港交所的上市制度改革成為激活市場的第一把鑰匙。從“同股不同權”架構吸引小米、美團、阿里巴巴等科技龍頭，到2018年推出18A章節允許未盈利生物科技公司上市，再到2023年新增18C章節擴展至特?？萍碱I域，香港的上市制度持續擴容升級。
2025年推出的“科企專線”更允許企業以保密形式提交申請，為創新企業提供了更大空間。香港立法會議員黃英豪指出：“很多創科企業的發明非到最后一刻不想披露，因為有些創新的科技還沒有完全轉化，這一機制體現了對知識產權的保護?！?/p>
港交所通過制度創新筑巢引鳳，吸引優質科技企業紛紛上市。9月5日，港交所CEO陳翊庭在“2025香港交易所未來科技峰會”發表演講稱：新股市場的強勁勢頭仍在持續，目前正在處理的上市申請超過200家企業，其中接近一半來自科技企業。截至8月底，港交所正處理24家18A生物科技公司上市申請，另有12家18C特?？萍脊緦で笊鲜?，行業包括視覺智能、元宇宙與數字內容平臺、智能駕駛、機器人等多個前沿領域。
新經濟推動香港資本市場產業升級
新消費、創新藥、人工智能三大板塊構筑港股新經濟支柱。Wind數據顯示，截至2025年8月15日，老鋪黃金股價年內漲超197%，泡泡瑪特漲超198%，創新藥50ETF上漲108%，恒生人工智能主題指數漲幅達36%。中信證券全球股票資本市場聯席負責人李航稱：“這些亮眼數據背后，反映的是國際資本對港股新經濟板塊的高度認可。我們觀察到，長線資金尤其青睞具備強大現金流和卓越管理團隊的創新企業，不僅看好其盈利韌性，更看重它們對行業未來的引領能力。”首信資本集團合伙人楊雅萱指出：科技與消費雙引擎正重塑香港經濟韌性。這些公司的到來使香港從金融業主導逐漸向其他行業均衡發展，經濟體更具抗風險能力。
資本與產業深度協同
在產業活力持續迸發的同時，香港特區政府也通過精準政策積極引導產融結合。2022 年 10 月，設立全資擁有的香港投資管理有限公司。港投公司初始管理資金規模約620億港元，旨在以資本力量推動策略性產業發展。港投公司行政總裁陳家齊表示：公司重點投資硬科技、生命科技及新能源綠色科技三大賽道，尤其看重人工智能，正進行全產業鏈布局，并撬動了國際資本積極跟投。
眾宸證券通過對接中東資源，助力游戲企業獲得中東資本投資，成功實現資本躍升；優必選、第四范式等科技企業則高效利用港股再融資工具，快速獲取關鍵資金，加速人工智能及人形機器人等前沿技術的研發與落地。
香港財富管理邁入“超級增值人”時代
香港證監會最新數據顯示，截至2024年底，香港資產及財富管理業務管理資產總值達35.1萬億港元，凈資金流入7050億港元，資金增量同比大幅上漲81%，彰顯香港財富管理市場強勁發展勢頭。
家族辦公室與強積金體系共同構建了香港財富管理的雙層生態架構。據香港投資推廣署統計，2025年前五個月已協助50間家族辦公室在港設立或擴展業務，較去年同期上升19%，另有約150間家族辦公室正籌備在港開展業務。
南下資金持續成為重要的增量來源，香港金融發展局行政總監區景麟稱，2025年5月，南向交易每日成交額是1000億港元以上。這些“北水”資金通過多元渠道配置于港股、債券及各類理財產品，進一步強化了香港市場與內地經濟的深度聯動。與此同時，跨境理財通參與規模持續擴大，大灣區投資者數量已超15.4萬人，跨境交易量突破1100億元大關。
星展香港董事總經理兼香港區零售銀行業務及財富管理總監Ajay Mathur表示：“通過香港市場進行資產配置，本質上是在投資中國經濟?；ヂ摶ネC制實現了內地與香港市場的深度對接，正在顯著提升資源配置效率?！?/p>
香港正在從“超級聯系人”向“超級增值人”轉型升級，通過制度創新、市場開放和產品多元化的三重維度，為全球資本打造兼具中國機遇和國際標準的財富管理平臺，持續鞏固其作為全球領先財富管理中心的地位。
數字金融搶占Web3.0發展先機
香港在數字金融領域積極布局。2025年6月發布的《香港數字資產發展政策宣言2.0》，明確提出將香港打造成數字資產領域的全球創新中心。
香港資深大律師、香港證監會前主席梁定邦指出：香港正通過健全的法律法規和監管沙盒機制，確保金融創新在風險可控的前提下穩步推進。
香港“超級聯系人”角色升級
中信證券全球股票資本市場聯席負責人李航觀察到，國際資本正重新審視香港市場的價值：地緣政治變化促使歐美長線資金開始回流港股，尤其當DeepSeek等優質企業涌現后，境外投資者意識到這里匯聚了中國最具活力的新經濟公司。香港既提供美元掛鉤的貨幣穩定性，又通過港股通吸納內地資金，這種雙重優勢使其成為連接中國內地與全球資本不可替代的樞紐。
香港的“超級聯系人”功能正在深化，約77%有意出海的內地企業希望在香港獲得金融和專業服務支持。東亞銀行幫助大唐集團完成印尼電廠1.4億美元再融資項目，展現了香港在跨境銀團貸款中的專業能力。此外，健全的供應鏈體系、法律、保險、人才等各種服務資源，使得香港有能力做好內地企業出海的超級跳板。
香港金融發展局行政總監區景麟表示：“香港正在從幫助內地企業海外集資，向打造亞太區‘一帶一路’集資中心升級?！蹦壳埃蚯?00家銀行中73家在港設點，前10大保險公司中7家在港開展業務。
2025年6月，香港財政司司長陳茂波出席中國銀行2025年人民幣國際化論壇時表示，香港是全球最大的離岸人民幣業務樞紐，處理約全球80%的離岸人民幣支付款額，是全球最大的離岸人民幣資金池，擁有最活躍的人民幣外匯和債券市場。
香港正在一步步升級“超級聯系人”定位。香港中文大學(深圳)公共政策學院副院長、香港國際金融學會主席肖耿指出：“香港是中國最需要的外循環平臺，是可控的、開放的?！?/p>
香港國際金融中心地位進階之路
調研發現，香港資本市場已形成多維度協同發展的新生態：以制度創新為引擎，推動產業升級與科技轉型；以財富管理為平臺，實現全球資產高效配置；以數字金融為突破，搶占Web3發展先機；最終通過國際樞紐功能，實現內外市場雙向聯通。在“一國兩制”框架下，香港正走向“由治及興”的新階段，在全球金融新格局中重塑定位。
