證券時報網
王一鳴
2025-09-08 21:15
證券時報記者 孫璐璐
昨日，在岸和離岸的人民幣兌美元匯率盤中一度均跌破7.3重要關口，引發市場熱議。7月底至今，人民幣兌美元匯率連續貶值，從7.13附近接連突破7.2、7.3關口。這不禁令人好奇， 6月底至7月底人民幣匯率還是止跌回升，為何升值行情僅持續近一個月就掉頭向下，7、8兩個月的反轉行情究竟是什么因素在主導？
對于以市場供求關系為基礎采取浮動定價的一國貨幣來說，影響其匯率走勢的因素是較為復雜的，既有突發事件、市場情緒等短期因素，亦受經濟基本面、國際收支等長期因素左右。但人民幣兌美元匯率能在不到兩個月時間里經歷一波由漲轉跌的“倒V”型走勢，作為慢變量的中長期因素顯然是無法在如此短時間內發生顯著變化并影響匯率的，相較之下，短期因素扮演了絕對重要的角色。其中，又以美元指數和市場情緒的變化最為明顯。
復盤7月底以來美元指數的走勢可以發現，最近20個交易日其漲幅超3%，同期在岸、離岸人民幣兌美元匯率跌幅均不及2%，說明盡管美元指數走強“拖累”了人民幣匯率，但其他一些支撐人民幣的利好因素緩釋了部分貶值壓力。
不過，近10個交易日，美元指數漲幅僅0.7%左右，但人民幣兌美元匯率貶值幅度卻達1.5%，人民幣兌美元匯率呈加速貶值節奏。這與陸續公布的部分7月經濟金融數據指向經濟修復動能趨弱、逆周期調控政策出臺的速度和力度不及市場預期，以及房企等領域風險事件沖擊有關，這些都會影響市場情緒和信心，進而反映在股匯共振下跌。
短期看，人民幣匯率仍存一定貶值壓力。最新公布的美聯儲會議紀要暗示年內繼續加息的概率較大，美元指數短期內仍有較強支撐，疊加國內降息，徘徊在高位的中美利差（可能會進一步走闊）短期內仍會壓制人民幣匯率，使得人民幣兌美元匯率維持在偏弱區間，但偏弱的幅度則會受到市場情緒和信心的影響。
當前環境下，改變市場情緒和信心離不開政策以超預期力度盡快回應市場關切。本周人民銀行及時降息的政策舉措值得充分肯定。昨日發布的《2023年第二季度中國貨幣政策執行報告》也提出堅決防范匯率超調風險。國務院第二次全體會議強調“大力提升行政效能，為完成各項任務提供有力保障”、“確保完成全年目標任務”、“推進重點領域實質性化險”，期待逆周期調控以時不我待的緊迫感，加大“馬力”為經濟復蘇保駕護航。
