證券時報網
李銘宇
2025-09-08 21:15
為服務實體經濟，進一步拓寬銀行資本補充渠道，擴大保險資金運用空間，銀保監會修訂發布了《關于保險資金投資銀行資本補充債券有關事項的通知》（以下簡稱“新版《通知》”），放開原規定對發行人規模等條件限制，賦予保險公司更多投資自主權。
據悉，自2019年1月25日保險資金獲準投資銀行資本補充債券以來，銀行資本補充債券逐漸成為保險資金固定收益配置的重要品種。截至2020年2月末，保險資金投資二級資本債券和無固定期限資本債券賬面余額為1183.26億元。
在此之前，為引導市場良性發展，監管部門對險資可投資的資本補充債券發行人設置了一定門檻，投資范圍僅包括：國有行、股份制銀行及少量較大的城商行，而大多數城商行、農商行等中小銀行由于資產不足、資本充足率不高或評級不夠，未被納入投資范圍。
應該看到，隨著近年來經濟下行壓力加大，銀行補充資本金的壓力也隨之增加，尤其是中小銀行資本緊張問題日益突出。同時，受疫情影響，一些中小微企業經營陷入困境，需要銀行更多的信貸資金支持，但由于中小銀行資本補充渠道不暢通，不但降低了自身抵御風險能力，而且還限制了貸款的投放，影響了對中小微企業等實體經濟的支持。有關中小銀行補充資本問題，已引起有關部門的高度重視，金融委等部門曾多次亮明態度表示大力支持，尤其是重點支持中小銀行補充資本。今年的政府工作報告也明確指出，推動中小銀行補充資本和完善治理，更好地服務中小微企業。
由此可見，銀保監會發布新版《通知》，放寬險資投資的資本補充債券發行人條件，是落實國務院、金融委有關要求的具體體現，也是加大對中小微企業金融支持的一項重要舉措，尤其對于中小銀行和保險機構來說，是“兩全其美”之舉。
從保險機構角度看，一方面，有利于豐富保險資產配置品種，拓寬保險資金配置空間。新版《通知》放寬了保險資金投資的資本補充債券發行人條件，即取消發行人總資產不低于10，000億元，凈資產不低于500億元的要求；將發行人“核心一級資本充足率不低于8%，一級資本充足率不低于9%，資本充足率不低于11%”的要求調整為“資本充足率符合監管規定”，取消發行人外部信用等級AAA級的要求。同時，取消可投資的二級資本債券的債項評級（AAA級）和無固定期限資本債券的債項評級（AA+級）要求。這樣一來，就增加了險資投資銀行及債券的范圍，一些符合要求的城商行、農商行也將被納入進來。
另一方面，有利于擴大保險機構投資自主權，將投資價值和風險判斷的權利更多交給保險機構。新版《通知》規定，保險機構應當切實加強風險管理，審慎判斷投資的效益與風險，自主決策，自擔風險。在當前低利率和“優質資產荒”的大背景下，松綁險資投資限制，能夠促使保險機構根據自身的風險偏好，選擇更加適合自身經營特點的投資方式和品種。相對普通企業而言，商業銀行信用資質總體較好，具有較強的抗風險能力，無非是險資的最佳選擇對象。投資銀行發行的二級資本債券和無固定期限資本債券，有利于保險資金開展長期配置、改善資產久期結構，獲得穩定的投資收益。
對于銀行來說，則有利于支持中小銀行多渠道補充資本，優化資本結構，降低發債成本。當前，中小銀行面臨盈利增速放緩、不良貸款增加、內源性資本補充受限等諸多挑戰，較大的資本補充壓力影響了信貸投放，尤其制約了對中小微企業的支持，補充資本已成為當前一些中小銀行尤其是城商行、農商行急需解決的突出問題。而險資的特點就是期限較長，可以配置長期的資產，這也適合投資銀行資本補充債券的需要，因此，險資成為銀行資本補充債券的重要來源也屬必然。險資投資門檻的降低，對于中小銀行補充資本是難得的機會，不但拓寬了中小銀行資本補充渠道，也降低了發債成本。如此前浦發銀行發行的永續債中，保險公司獲配規模近80億元，占總發行規模的26%；徽商銀行發行的永續債也獲得保險公司的踴躍認購，最終獲配比例近30%。
不過，松綁險資投資銀行資本債，對于保險機構也是一種挑戰，管控風險的責任和壓力更大了，這就需要保險機構要不斷強化市場分析研判，掌握經濟金融發展變化趨勢，持續加強風險管理能力建設，審慎判斷投資的效益與風險，科學決策，審慎投資，以切實防控好投資風險。
