證券時報網(wǎng)
曹晨
2025-09-18 18:21
今天（9月18日）凌晨，美聯(lián)儲降息靴子落地，標(biāo)志著新周期的開始。
與此同時，國際金價在周三短暫創(chuàng)出歷史新高之后掉頭向下，回落近1%。
擺在眼下的問題是，黃金該獲利了結(jié)了嗎？
先說結(jié)論，我個人認(rèn)為，短期確實可以考慮兌現(xiàn)利潤，未來金價面臨震蕩，至于中長期，還只能走一步看一步。
按照傳統(tǒng)觀念看，美聯(lián)儲開啟降息周期，意味著美國利率水平下降，美元資產(chǎn)吸引力也會降低，從而導(dǎo)致資本從美元資產(chǎn)流出，尋求回報更高的非美資產(chǎn)。從歷史來看，每一輪降息周期中，黃金價格都是上升趨勢。
但是，如果簡單理解為“降息=金價上漲”，或許就是刻舟求劍了，因為影響金價走勢的因素太多太多。
黃金作為稀有貴金屬，本身的屬性其實是避險資產(chǎn)。而黃金本身幾乎不創(chuàng)造價值，也不創(chuàng)造現(xiàn)金流。金價的上漲，完全是被資金推著走。所以，當(dāng)金價的上漲達(dá)到一定幅度之后，未來還能不能漲，就要看還有沒有更多后來的資金進(jìn)入了。這和股票是完全不同的，上市公司只要經(jīng)營業(yè)績不斷提升，未來的分紅會越來越多，提供的現(xiàn)金流就會越來越多。這種預(yù)期只要存在，就會有新的資金進(jìn)入。
過去三年，國際金價漲幅非常巨大。2023年，金價漲了13%，2024年漲了27%，而今年過了不到9個月，累計漲幅已經(jīng)接近40%。
這三年金價狂飆的背后，眾所周知的地緣政治沖突引發(fā)的國際局勢動蕩，黃金作為避險資產(chǎn)自然一路走強(qiáng)。而黃金由于與貨幣、購買力掛鉤，當(dāng)金價上漲成為大趨勢之后，各國央行購金需求大幅提升，進(jìn)一步推升金價。
金價連漲了三年，傳導(dǎo)至股市，必然是金礦股、金店股最為受益。比如老鋪黃金（06181.HK），加持了“古法黃金工藝”的獨特概念，更是獲得最多的溢價。今年7月初，老鋪黃金股價更是突破1100港元大關(guān)，總市值最高達(dá)到約1800億港元。當(dāng)然，老鋪黃金漲得最多，也是最早開始調(diào)整的，近兩個月率先跌了超過35%。而其他的金礦股，一直跟著金價上行，但在本周，都已經(jīng)開始掉頭向下了。
再回到金價的波動，昨天和今天，國際金價新高之后開始回落了。直接原因是，前期的創(chuàng)新高，實際上提前消化了美聯(lián)儲的降息預(yù)期，待靴子正式落地，部分投資者選擇了落袋為安。可以預(yù)計的是，短期金價可能在高位反復(fù)震蕩，尋求技術(shù)上的支撐。中長期看，影響金價的核心還是緊張的國際局勢。一旦國際局勢趨于緩和，對金價而言，可能會產(chǎn)生方向上的改變。
所以，如果你在黃金上已經(jīng)有不錯的收益，那么可以考慮獲利了結(jié)了，至少不要再追高了。
