券商中國
劉藝文
2025-09-14 07:55
近期，國內多個省份陸續公開2024年當地預算執行和其他財政收支審計工作報告，報告在肯定政府投資基金對經濟社會事業的引導促進作用之余，也指出了其存在的一系列問題。記者梳理這些審計報告發現，政府投資基金的問題主要集中在運行不規范、資金閑置、定位不清、投向不明以及風控和退出等方面。
在運行規范層面，河北省審計報告提及，冀財產業引導股權投資基金、藍天股權投資基金等7只基金未明確存續期，或未及時設立子基金；此外，個別基金管理人盡職調查不到位，部分政府投資基金管理機構及子基金未在中國證券投資基金業協會完成備案。
資金閑置問題同樣突出。河北省有3只省級政府投資基金閑置比例較高，其中2019年財政出資5000萬元用于設立科技成果轉化引導子基金，截至2024年底，該筆資金仍滯留相關單位，未發揮實際效益；福建省審計報告指出，目前已整合的省級政府投資基金尚未開展投資，導致資金閑置；湖北省則存在3只天使基金投向種子期、初創期企業的出資比例未達60％政策目標要求的情況。
投資方向上，部分地區政府投資基金存在違規與偏離問題。例如，河北省部分政府投資基金已運行多年，仍未明確投向領域，投資較為分散，其中科技投資引導子基金投資偏離投向達1.43億元；江西省審計報告顯示，部分基金投資項目的支持方向與基金目標定位不完全相符，對省內重點產業發展的支持力度不足；福建省審計發現，個別基金未整合注入省級政府投資基金，且部分基金投向存在重疊；湖北省有12只基金未聚焦服務省委、省政府決策部署，16只基金未按協議約定支持省內產業發展，同時因前期手續不到位等原因，14只基金長期閑置，涉及金額28.85億元。
投資管理與風險控制方面，甘肅省審計報告指出，1家公司對基金業務風險控制不到位，導致2億元基金投資到期后無法按約定退出；江蘇省審計發現，2家企業有7個股權投資項目存在決策程序倒置問題，8個股權投資項目未經可行性研究，涉及投資1.96億元，另有1家企業未按要求向2家控股或擁有超半數表決權的被投資企業委派經營管理人員，2家企業投后管理不到位，未能實現投資目的。
眾所周知，政府投資基金已成為國內創投行業的重要力量，其中政府引導基金更是當下一級市場最大的出資來源。據執中ZERONE統計，截至2025年6月30日，全國共成立2018只政府引導基金，可統計的注冊總規模達5.27萬億元。
仔細分析不難發現，這些問題之間存在互為因果的關系。比如，投資與規定方向不符，可能源于基金定位不明確、存在模糊空間；而資金閑置問題，也很可能是基金定位不清、投向不明導致的結果，此外，嚴格的審計考核也會在一定程度上影響基金投資的積極性。
盡管審計暴露的問題較多，但近兩年政府投資基金的投資呈現出明顯的地區分化：經濟發達地區的政府投資基金投資力度依然很大，從未有“剎車”趨勢；而欠發達地區的基金則仍面臨資金“趴賬”的窘境。
與此同時，記者還觀察到，政府引導基金的出手次數雖有所減少，但出手力度大幅提升。執中ZERONE數據顯示，政府引導基金的出手次數自2021年起逐年減少，2024年出資筆數較2023年減少8%，但出資金額同比增長44%；2025年上半年，政府引導基金出資筆數為307筆，較去年同期減少52%，而出資金額達2881億元，同比大漲151%，這一變化在一定程度上體現出政府引導基金正逐漸告別盲目投資，邁向精準化投資。
不過，對于欠發達地區以及政府引導基金發展較晚的地區，仍需進一步提升資金使用的規范性與效率。今年1月發布的《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》，明確引導政府投資基金以“功能定位精準化、資源統籌高效化、考核體系科學化”為核心發展方向；今年7月，國家發展改革委發布的《政府投資基金布局規劃和投向工作指引（公開征求意見稿）》也提出，要加強對政府投資基金布局規劃和投向的指導，突出政府引導和政策性定位，并鼓勵相關基金整合重組。
事實上，長期實踐表明，政府對投資基金的各類限制，并未實現促進本地區產業發展的初衷，反而引發了無法吸引優秀基金管理人、扭曲管理人投資行為、基金運營效率低下等問題。如今，不僅頂層設計為政府投資基金提供了更清晰規范的指引，各地也圍繞相關指引逐步“松綁”，例如降低返投比例、放寬注冊地限制、提高出資比例、增強包容度、優化考核方式等，通過這些舉措推動政府引導基金按市場化原則運行，唯有如此，上述難題才能逐步得到破解。
校對：劉榕枝
