券商中國
謝忠翔 劉筱攸
2025-09-11 15:43
金價一路飆漲。
9月10日，倫敦金現繼續拉升，截至記者發稿，倫敦金現上漲0.56%，報3646.31美元/盎司，逐步向3700美元/盎司逼近。據統計，倫敦金現年初至今累計上漲已近1000美元/盎司。
在“黃金熱”的帶動下，黃金主題基金亦成為資金追逐的焦點，其強勁的資金吸引力十分顯著。Wind數據顯示，截至9月10日，全市場共有13只黃金主題ETF，合計基金規模近1500億元，年內合計區間凈流入額超500億元。
受訪人士認為，中長期宏觀環境仍充滿不確定性和挑戰，黃金作為一種避險商品，是中國投資者在面對不確定性以及對沖G2博弈升級帶來的潛在投資組合風險時的理想選擇。投資者可根據自身的風險偏好和投資適當性，選擇通過現貨黃金、黃金ETF、黃金衍生品等工具來配置黃金資產。
金價狂飆
今年以來，黃金市場表現亮眼，價格連續上漲，屢屢打破歷史紀錄。
9月10日，截至記者發稿，倫敦金現上漲0.56%，報3646.31美元/盎司，逐步向3700美元/盎司逼近。期貨方面，COMEX黃金也延續漲勢，微漲0.07%，報3684.7美元/盎司。
國內方面，截至下午收盤，上海黃金交易所黃金T+D收漲0.06%，報829.72元/克。與此同時，上海期貨交易所黃金期貨主力2512合約收漲0.2%，報836.06元/克，成交量為17.38萬手，持倉為21.07萬手。
金價的“瘋狂”攀升引發了持續的“掘金熱”，與黃金掛鉤的基金產品也隨之迎來空前熱度。記者發現，在黃金大漲的背景下，黃金相關主題ETF成為資金追逐的焦點，展現出極強的吸金能力。
Wind數據顯示，截至9月10日，全市場共計13只黃金主題ETF，合計基金規模近1500億元，年內合計區間凈流入額超500億元。具體來看，華安黃金ETF基金規模最大，達598.23億元。此外，博時黃金ETF、易方達黃金ETF、國泰黃金ETF基金規模均躋身百億級別，分別為279.08億元、258.22億元和181.27億元。
凈流入情況方面，華安基金“吸金”能力最強，年內凈流入額達211.9億元。博時基金ETF、國泰黃金ETF、易方達黃金ETF、永贏中證滬深港黃金產業股票ETF的年內凈流入額均在40億元以上。
與此同時，黃金相關主題ETF的盈利能力也不可低估。據Wind數據，永贏中證滬深港黃金產業股票ETF、華夏中證滬深港黃金產業股票ETF、國泰中證滬深港黃金產業股票ETF、華安中證滬深港黃金產業股票ETF、工銀中證滬深港黃金產業股票ETF、平安中證滬深港黃金產業股票ETF等基金的年內區間回報均超70%。另外的7只黃金ETF的年內區間回報均超30%。
上漲邏輯
那么，支撐金價上漲的底層邏輯是什么？
新湖期貨研究所副所長、高級黃金投資分析師李明玉分析表示，國際金價持續刷新紀錄新高主要有以下三方面原因：
一是受益于市場對美聯儲年內降息預期的回升。就業市場的持續降溫以及鮑威爾在全球央行年會上的鴿派轉向，使得市場對美聯儲年內降息的預期不斷提升。特別是9月以來，市場對9月議息會議降息50個基點的押注增加，推動了金價逐步上升。
二是財政及政局壓力帶來的避險情緒升溫。法國成為歐元區債務新的風暴眼，馬克龍任內第6位總理因財政預算問題未能通過信任投票下臺。另外，日本首相石破茂因參議院選舉慘敗辭職，潛在候選人引發市場對日本財政紀律放松的擔憂。再疊加英國秋季財政預算危機、新興市場國家政局不穩定因素增加以及中東局勢升溫，避險情緒回升支撐黃金價格上行。
三是市場對美聯儲獨立性的擔憂使得美元指數承壓。特朗普上任以來一直對美聯儲進行降息施壓，其對美聯儲獨立性的干預，使得投資者對美國資產的信心流失，美元指數回落對黃金價格形成支撐。
此外，道智投資董事長康道志表示，除了美聯儲降息預期強烈等因素外，全球政治經濟不確定性加劇、全球央行持續購金等因素都增加了黃金市場的熱度。實際上，2024年以來，各國央行基于“去美元化”以及增強金融安全的戰略考量，持續增加黃金儲備，為金價提供了強勁的實物需求支撐。
避免追高
展望后市，金價的上漲行情能否持續？
從短期來看，李明玉建議投資者重點關注美國通脹數據，因為美國經濟的“滯脹”風險可能會對美聯儲的降息節奏產生影響。同時，他還建議關注即將召開的美聯儲議息會議。如果鮑威爾采取鷹派降息，可能會削弱市場對年內降息的預期，從而導致金價面臨回調風險。然而，如果出現鴿派降息，或者美聯儲獨立性遭到進一步破壞，那么金價有望進一步打開上漲空間。
中長期來看，康道志指出，全球降息潮尚未結束，美元信用弱化，各國央行持續購金，黃金作為全球儲備資產的地位不斷強化，金價中樞有望繼續上移。不過，也需關注獲利盤回吐等不確定因素對金價帶來的短期回調壓力。
水木長量投資總經理楊英華認為，從長期來看，黃金價格預計將震蕩走高，不存在絕對的高位。他建議投資者將一定比例的資產配置為黃金，做固定比例定投較為合適。
止于至善投資總經理何理也表示，中長期宏觀環境仍充滿不確定性和挑戰，黃金作為一種避險商品，是中國投資者應對這種不確定性以及對沖G2博弈升級對投資組合帶來的潛在風險的理想選擇。投資者可以根據自身的風險偏好和投資適當性，選擇通過現貨黃金、黃金ETF、黃金衍生品等工具來配置黃金資產。
在投資策略方面，康道志建議，對于風險偏好較低、注重資產保值的投資者，可選擇實物黃金，如銀行的投資金條，持有實物黃金能有效對沖貨幣體系內的系統性風險。對于追求便捷性與靈活性的投資者，黃金ETF是較好的選擇，其具有交易方便、成本較低的特點。此外，投資者還可考慮采用定投的方式，分批買入黃金，以攤低成本。建議投資者將黃金資產配置比例控制在總資產的5%至15%，不宜過度重倉。
