中國基金報
天心
2025-09-09 14:15
當“造車新勢力四小龍”的光環褪去，負債超200億元的威馬汽車，在破產重整的廢墟之上，突然迎來了“復活”的信號。
日前，威馬汽車新股東深圳翔飛汽車銷售有限公司發布《致供應商白皮書》，宣布已正式接管威馬四家核心公司，并計劃于本月在溫州基地恢復EX5和E5車型的生產。
9月8日，21世紀經濟報道記者實地探訪原威馬汽車位于上海青浦區的兩處主要辦公地點，景象迥異。
位于會恒路上的原威馬汽車總部早已撤去了公司LOGO，至今大門緊鎖，內部空無一人，只留下了一些曾經的印記。所屬物業管理公司的工作人員告訴記者，威馬汽車于前年搬走，曾經的辦公區已經屬于空置招商狀態。
但當記者來到位于滬青平公路上的威馬汽車設計·采購中心卻有了新發現，這里自六月起已悄然復工。該辦公地點的工作人員告訴記者：“搞設計的、搞采購的、還有人事部、行政部四個單位在這里，不止召集老員工，在外面也招了一批人，現在大概就五六十人在這里，生產在溫州。”
從“空無一人”到“局部重啟”，威馬的“復活”尚處于碎片化狀態，而其背后的財務窟窿，卻遠比辦公區的景象更觸目驚心。據此前法院預重整審計數據，威馬汽車負債高達250億元，資產價值僅約96億元。
如今新股東的入場，能否填補這道鴻溝，成為外界最關心的問題。
新股東浮現，翔飛接手
9月6日，威馬汽車的重整投資人翔飛汽車在《致供應商白皮書》（以下簡稱“公告”）中詳細闡述了公司的重整情況、法院對歷史債務的裁決以及“新威馬”未來六年的發展規劃。
根據重整計劃，翔飛已全面接管威馬汽車四家核心公司，將推動EX5與E5車型于本月在溫州基地恢復量產。
然而翔飛汽車的野心也赫然在目。在公告中，威馬汽車公布了雄心勃勃的“三階段發展計劃”：
2025-2026年為復興階段：2025年9月復產EX5和E5車型，確保年產銷1萬臺，爭取實現產銷2萬輛，收入10億-20億元。同時布局泰國KD工廠（組裝工廠），開拓東南亞及中東市場。2026年實現10萬輛滿產運行，收入近百億元，創造3000多個就業崗位。
2027-2028年為發展階段：年銷量目標25萬-40萬臺。量產高階輔助駕駛車型并啟動IPO籌備。全面應用AI技術賦能研發、生產和營銷全鏈條。
2029-2030年為跨越階段：計劃2030年產量100萬輛、營收1200億元，構建智慧出行生態圈，成為行業新標桿。
產品規劃方面，新威馬稱計劃未來五年推出10款以上新產品，覆蓋A00級至C級的轎車、SUV、MPV和跨界車等車型。
“清償方案”也是威馬此次重啟的關鍵一環。翔飛汽車宣布將對威馬汽車科技集團有限公司等四家公司債務進行清償，債權金額15萬元（含）以下的普通債權人將在法院批準重整計劃后6個月內獲得全額現金清償；債權金額超過15萬元的，除15萬元現金清償外，超出部分通過信托受益份額按比例清償。
為確保復工復產順利進行，翔飛初期預計投資10億元用于設備升級、供應鏈恢復和產品開發等。據公告介紹，目前新公司已組建一支143人的團隊以支持新威馬汽車復工復產，并正在加速招聘，形成400人的核心團隊。
公司采取“召回老員工+新招聘”雙軌模式。已有前威馬員工在社交平臺表示，兩個月前就收到前領導的回歸問詢，只要有意愿返回，基本都能重新入職。
從“造車新勢力四小龍”到破產
時間回溯到2023年10月，威馬汽車正式向上海市第三中級人民法院提交了預重整申請。曾經風光無限的造車新勢力，不得不面對殘酷的現實。
根據上海市第三中級人民法院在預重整階段的審計評估，威馬汽車負債高達250億元，資產價值僅約96億元。
何以至此？作為國內最早的一批造車新勢力，威馬汽車由吉利集團前高管、沃爾沃中國區前董事長沈暉創立，沈暉在汽車行業積累深厚，曾帶領團隊完成中國汽車工業歷史上最大海外并購“吉利收購沃爾沃”，并負責重組沃爾沃全球的治理架構，一舉使中國成為沃爾沃全球最大和最盈利的市場。
而含著金湯勺出身的威馬汽車也曾與“蔚小理”齊名，并稱“造車新勢力四小龍”，估值一度高達470億元。公開信息顯示，威馬汽車是融資次數最多的新能源車企之一，融資規模累計達350億元，投資方包括騰訊投資、百度、紅杉中國、紅塔集團、上海國資投資平臺等。2020年9月，威馬汽車進行D輪融資，投資方包括上海國資投資、上汽、百度、海納亞洲等，共融資100億人民幣，創造了造車新勢力的最大單筆融資紀錄。
銷量上，威馬汽車也曾有過輝煌。其首款車型EX5上市后迅速打開市場，2019年威馬汽車總銷量達1.68萬輛；2020年達2.24萬輛；2021年，威馬汽車年銷量曾一度達到4.42萬輛；2022年，降至2.94萬輛，2023年后不再公布銷量信息。
在經歷了電池自燃起火、產品定義不明、供應鏈管理混亂、新產品后勁不足、抄襲風波等過程后，財務惡化是威馬陷入困境的最直接原因。根據重整案提及的審計報告，威馬科技集團經審計后賬面資產總額為39.88億元，負債高達203.67億元。
2022年下半年開始，威馬汽車就不斷傳出停產、拖欠供應商賬款等負面信息。公司也曾尋求上市，但沖刺科創板、港股借殼、美股并購，三次沖擊IPO均告失敗。
此前的招股書顯示，2019-2021年，威馬汽車合計虧損達174.35億元，2021年年末凈資產為-205億元，資不抵債。
威馬汽車的財務困境對各方造成了嚴重影響。重整案附表顯示，除去國家稅務總局上海市青浦區稅務局的266.32萬元，威馬拖欠的員工薪資、賠償金和福利金超過4000萬元，人均債權金額超過10萬元。
在普通債權人中，除去稅務局的158.13萬元，威馬汽車拖欠供應鏈、市場服務、銷售和其他服務等合作伙伴的金額高達17.34億元，平均債權金額為1000萬元，涉及科大訊飛、特來電、比亞迪、藍色光標、米其林、德賽西威等知名企業。
質疑聲中的“復活”
2025年4月3日，法院裁定批準了威馬四公司重整計劃，并終止實質合并重整程序。神秘的新股東深圳翔飛汽車銷售有限公司正式浮出水面。
資料顯示，深圳翔飛汽車銷售有限公司于2023年9月成立，注冊資本為1億元，實繳資本為0.42億元，經營范圍包括“汽車銷售；小微型客車租賃經營服務”。法定代表人黃晶的關聯企業中出現了昆山寶能汽車有限公司等企業的身影。
而寶能汽車自身也面臨嚴重困境。天眼查風險信息顯示，寶能汽車集團控股股東寶能投資集團被執行總金額超470億元，且該公司還存在多條限制消費令、失信被執行人等信息。
截至2025年6月，深圳市寶能投資集團有限公司被執行總金額超500億元，寶能汽車集團有限公司被執行金額逾120億元，實控人姚振華個人被執行金額也超310億元，三個主體均被限制高消費。
不過，在公告中，新股東翔飛汽車強調威馬汽車的復工復產獲得了政府層面的有力支持。溫州市政府成立專項工作組，協助協調浙江本地供應商資源，促進合作并解決歷史問題。在政策補貼上，溫州市政府考慮為威馬汽車復工復產、產線技改、產品研發提供資金支持，并優先將新威馬汽車納入本地公共采購清單。在金融層面，翔飛正以股東優質資產作為增信，與溫州本地金融機構對接融資，為生產運營提供資金保障。
盡管威馬制定了雄心勃勃的計劃，但行業質疑聲不斷，新能源汽車市場競爭已進入白熱化階段，行業玩家們不得不直面更加殘酷的市場競爭，融資渠道受限且經營不善的弱勢新能源汽車品牌生存空間不斷被擠壓，此時提出百萬目標被質疑過于激進。
同時，威馬還將面臨自身造血能力不強，產品、營銷、渠道等方面不具備競爭優勢等難題。如何重新獲得消費者的認可是其首當其沖需要解決的問題。重建品牌信任需要時間。威馬汽車此前負面信息不斷，難以迅速獲得消費者和經銷商的信任。
產品方面，威馬EX5/E5車型已落后不止一代，只能走低價策略。渠道方面，威馬、寶能和觀致的全國經銷商網絡都已大幅萎縮。
威馬汽車的復活之路才剛剛開始，荊棘與未知都在前方。截至9月8日，威馬汽車App、官網及官方客服尚未恢復正常運行，消費者對售后維修、零部件供應等問題的擔憂仍未得到明確回應。
