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在啤酒高端化浪潮中已明顯落后的*ST蘭黃（蘭州黃河，000929.SZ）將追趕的腳步邁向飲料市場(chǎng)。

近日，*ST蘭黃連續(xù)發(fā)布公告，先是擬出資3570萬(wàn)元，與重慶橙標(biāo)農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“重慶橙標(biāo)”）、鹽城絲路安櫟股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“絲路安櫟”）共同成立蘭州黃河（重慶）飲品有限公司（暫定名）。

其后，公司又宣布擬以0元受讓西安淳果飲品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“西安淳果”）持有的吳忠市義旺果汁有限公司（以下簡(jiǎn)稱“義旺果汁”）50.6329%的股權(quán)，并以自有或自籌資金2691.75萬(wàn)元履行受讓標(biāo)的股權(quán)項(xiàng)下所對(duì)應(yīng)的全部出資義務(wù)。

蘭州黃河這兩次資本動(dòng)作均旨在進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)飲料行業(yè)的業(yè)務(wù)拓展。公司表示，前者重點(diǎn)加大在果汁領(lǐng)域的投資與發(fā)展，后者將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合，強(qiáng)化公司上下游協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步拓展飲料領(lǐng)域業(yè)務(wù)布局。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，重慶橙標(biāo)成立于2024年1月，注冊(cè)地位于重慶忠縣，與*ST蘭黃本次設(shè)立合伙公司相同，相關(guān)信息顯示，重慶橙標(biāo)主要經(jīng)營(yíng)橙汁加工等。重慶忠縣當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，由重慶橙標(biāo)投建的重慶（忠縣）現(xiàn)代農(nóng)業(yè)柑橘產(chǎn)業(yè)園柑橘精深加工車間在今年4月完成設(shè)備安裝。

義旺果汁同樣在2024年才成立，根據(jù)公告，其是一家專注于濃縮蘋果汁研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的專業(yè)生產(chǎn)商，已經(jīng)建立了成熟的原材料采購(gòu)體系和穩(wěn)定的銷售渠道。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，義旺果汁2024年?duì)I收5266.40萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)369.49萬(wàn)元，2025年上半年僅有5.16萬(wàn)元收入，同期虧損221.77萬(wàn)元，對(duì)此公告解釋稱：濃縮蘋果汁生產(chǎn)期一般是每年7月份到12月份，今年7到8月，義旺果汁未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入為939.12萬(wàn)。

值得注意的是，兩次運(yùn)作中，除了產(chǎn)業(yè)方外，均有同一家私募機(jī)構(gòu)深度參與。

在合資公司層面，鹽城安櫟作為出資方之一，將認(rèn)購(gòu)1330萬(wàn)元，持股比例19%。而在義旺果汁公布的股東信息來(lái)看，除了*ST蘭黃受讓的股份外，該公司另兩大股東分別為鹽城安櫟和鹽城同輝安桐股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“鹽城安桐”）。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，鹽城安櫟和鹽城安桐執(zhí)行事務(wù)合伙人均為陜西絲路同輝私募基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“陜西絲路同輝”），公司實(shí)控人為樊帆。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑兾鹘z路同輝成立于2017年，目前管理基金達(dá)到24家，不過(guò)從公開(kāi)的投資案例來(lái)看，其投向包括新能源技術(shù)、移動(dòng)游戲開(kāi)發(fā)、跨境電商服務(wù)等，未見(jiàn)果汁飲料領(lǐng)域布局。

從義旺果汁的工商信息來(lái)看，鹽城安櫟和鹽城安桐在2025年1月和2025年3月“突擊入股”成為公司股東。

另?yè)?jù)陜西證監(jiān)局6月23日公告信息顯示，由于從事私募投資基金業(yè)務(wù)時(shí)存在多項(xiàng)違規(guī)行為，陜西絲路同輝、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理樊帆及合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人薛欣嘉被采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

違規(guī)行為具體包括：一是從事通道業(yè)務(wù)，且未勤勉盡責(zé)履行管理人職責(zé)；二是部分基金投資管理不規(guī)范；三是未及時(shí)履行管理人信息變更手續(xù)。

對(duì)于合作方的背景以及后續(xù)各方將在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中扮演的角色問(wèn)題，*ST蘭黃方面對(duì)界面新聞表示，多方布局果汁產(chǎn)業(yè)是基于公司發(fā)展戰(zhàn)略和方向作出的決策，合作方的具體情況可以參考公告內(nèi)容。

“通過(guò)有一定產(chǎn)業(yè)背景的私募機(jī)構(gòu)作為“中間商”和運(yùn)作者的角色，幫助上市公司拓展新業(yè)務(wù)，是近年來(lái)興起的運(yùn)作模式。”有市場(chǎng)人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆鋬?yōu)勢(shì)是業(yè)務(wù)運(yùn)作效率高，上市公司前期投入較小，但后期業(yè)務(wù)整合及各方利益安排都有待驗(yàn)證。

不過(guò)，相比考慮長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)，快速解決短期困境或許才是*ST蘭黃最關(guān)心的問(wèn)題。

4月30日，因?yàn)?024年度利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、扣非后凈利潤(rùn)三者均為負(fù)值，且扣除后的營(yíng)業(yè)收入低于3億元，這家昔日的“西北啤酒王”被“披星戴帽”。

最新財(cái)報(bào)顯示，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9683.57萬(wàn)元，凈利潤(rùn)和扣非后凈利潤(rùn)分別虧損1191.32萬(wàn)元和1402.64萬(wàn)元，退市危機(jī)進(jìn)一步加深。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑掷m(xù)多年的股東控制權(quán)纏斗后，*ST蘭黃公司業(yè)務(wù)營(yíng)收自2013年接近9億元的高點(diǎn)一路下行，2022年至今再未超過(guò)3億元，2024年僅實(shí)現(xiàn)2.1億元，凈利潤(rùn)也長(zhǎng)期出于虧損狀態(tài)。

“在啤酒市場(chǎng)存量競(jìng)爭(zhēng)的情況下，類似蘭州黃河等區(qū)域性酒企不論在規(guī)模體量、銷售市場(chǎng)還是消費(fèi)人口上基本可以說(shuō)沒(méi)有太大的發(fā)展空間了。”食品分析師朱丹蓬對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/p>

不過(guò)，朱丹蓬也指出，啤酒企業(yè)在飲料市場(chǎng)拓展方面有一定的先天優(yōu)勢(shì)，包括經(jīng)銷商融合，渠道資源共享，營(yíng)銷方式等方面非常契合。

*ST蘭黃在半年報(bào)中表示，要重點(diǎn)推進(jìn)飲料、茶飲新產(chǎn)品的研發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈的整合與量產(chǎn)工作，“深化多元業(yè)務(wù)，培育新增長(zhǎng)”。公司本身?yè)碛薪　⒐镀　?fù)合風(fēng)味汽水等產(chǎn)品，2025年上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1155.77萬(wàn)元。

在半年報(bào)中，不少上市啤酒企業(yè)都將飲料產(chǎn)品視作新增長(zhǎng)點(diǎn)。重慶啤酒（600132.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）相繼推出汽水品牌，前者的大理蒼洱汽水、天山鮮果莊園汽水已經(jīng)在云南、新疆、重慶市場(chǎng)鋪貨，后者的倍斯特嘉檳汽水也已走出內(nèi)蒙古進(jìn)入全國(guó)市場(chǎng)。

青島啤酒（600600.SH）則收購(gòu)即墨黃酒，并宣布與青島飲料集團(tuán)整合，后者的嶗山礦泉水、嶗山可樂(lè)、嶗山白花蛇草水等飲料產(chǎn)品將納入麾下。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年上半年，中國(guó)規(guī)模以上啤酒企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量1904.4萬(wàn)千升，同比下降0.3%。在存量競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，探索多元化，尋求增長(zhǎng)點(diǎn)其實(shí)已成為啤酒行業(yè)共識(shí)。

在5月舉行的2024年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，燕京啤酒董事長(zhǎng)耿超表示，推出倍斯特汽水主要出于三方面的考慮：市場(chǎng)趨勢(shì)與消費(fèi)者需求；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的需求；啤酒與汽水的高度協(xié)同。

“我們判斷，短期內(nèi)啤酒行業(yè)進(jìn)軍飲料行業(yè)掀不起太多‘水花’。”有國(guó)內(nèi)大型飲料企業(yè)人士對(duì)界面新聞?dòng)浾叻治觯瑥某霭l(fā)點(diǎn)看，餐飲行業(yè)低迷，啤酒行業(yè)內(nèi)部飲用習(xí)慣改變，鮮啤市場(chǎng)興起；消費(fèi)趨勢(shì)上，無(wú)酒精飲品也部分替代了啤酒在餐飲場(chǎng)景的地位，存量競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的行業(yè)內(nèi)卷，迫使啤酒企業(yè)開(kāi)拓新利潤(rùn)點(diǎn)。

“據(jù)我們的觀察，現(xiàn)有啤酒企業(yè)發(fā)布的飲料產(chǎn)品主要集中在氣泡飲料品類，不論是包裝還是口味類型都屬于餐飲消費(fèi)場(chǎng)景，還是依靠原有的經(jīng)銷體系和銷售渠道，甚至有部分產(chǎn)品成為啤酒‘搭售’的附屬品。”上述企業(yè)人士表示，以汽水市場(chǎng)而言，市場(chǎng)上兩大可樂(lè)品牌以及區(qū)域性的大窯、華洋、北冰洋等都經(jīng)過(guò)多年的品牌和渠道建設(shè)，啤酒企業(yè)想分羹，品牌建設(shè)和銷售渠道都要重新投入。“啤酒內(nèi)卷后利潤(rùn)下滑的情況下，又有多少費(fèi)用空間給到新品？”