證券時報
唐穎 江聃
2025-09-08 22:30
證券時報記者 曹晨
“科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)出臺后，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展預(yù)期和信心大幅增強，行業(yè)也甩開顧慮，大步向前拓展業(yè)務(wù)，包括加大技術(shù)研發(fā)投入、加快業(yè)務(wù)推進節(jié)奏。”近日，中科宇航副總裁樊娜接受證券時報記者采訪時表示。
近日，中科宇航完成IPO輔導(dǎo)備案。在科創(chuàng)板新政明確支持商業(yè)航天企業(yè)上市后，目前已有藍箭航天、屹信航天等頭部企業(yè)啟動上市輔導(dǎo)。
證券時報記者采訪獲悉，科創(chuàng)板新政為行業(yè)注入了信心，也帶動了一級市場的投資熱情。不過，因技術(shù)攻堅久、量產(chǎn)投入大，業(yè)內(nèi)期待更多“耐心資本”入局，為技術(shù)突破與商業(yè)化閉環(huán)提供長期支撐。
新政提振行業(yè)信心
樊娜對記者表示，當(dāng)前，中科宇航的量產(chǎn)計劃正穩(wěn)步推進，對供應(yīng)商的采購量明顯增加。
中科宇航擴產(chǎn)的信心，來自資本市場新政的護航。6月18日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層增強制度包容性適應(yīng)性的意見》，以設(shè)置科創(chuàng)成長層為抓手，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市并擴大適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)上市。
“科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)出臺后，公司加速對接資本市場步伐。”在樊娜看來，上市之后，商業(yè)航天企業(yè)擁有更好的融資通道，能增強自身發(fā)展能力，且企業(yè)核心競爭力與管理能力有望同步提升。同時，上市對企業(yè)拓展訂單、參與國際競爭也將形成支撐；此外，在商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，企業(yè)還可通過上市融資開展兼并收購，充分發(fā)揮資源效能。
在業(yè)內(nèi)看來，新政破解了商業(yè)航天企業(yè)“技術(shù)有突破、前景廣，但研發(fā)投入大、暫未盈利”的融資痛點。此前，因重資產(chǎn)、高風(fēng)險等屬性，多數(shù)企業(yè)受限于“盈利指標(biāo)”門檻，難以進入資本市場。
政策紅利下，藍箭航天、屹信航天、中科宇航三家頭部企業(yè)相繼啟動上市輔導(dǎo)，拉開商業(yè)航天“IPO第一梯隊”沖刺序幕。
政策同樣為早期投資機構(gòu)注入了信心。“政策優(yōu)化了退出通道，提升了資本信心。可以說，科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的擴容，允許未盈利企業(yè)憑借核心技術(shù)實力上市，直接解決了一級市場的退出堵點。”作為長期布局商業(yè)航天領(lǐng)域的投資機構(gòu)，國科資本相關(guān)負責(zé)人也明顯感受到市場的變化。
該負責(zé)人對證券時報記者表示，資本市場新政出臺，正值中國商業(yè)航天從技術(shù)驗證向商業(yè)化運營轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，有助于商業(yè)航天構(gòu)建“政策—技術(shù)—市場”的良性循環(huán)，點燃了一級市場的投資熱情，推動資本積極布局。
產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)發(fā)力
近年來，國家頂層設(shè)計與地方配套政策協(xié)同發(fā)力，推動著商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)化發(fā)展駛?cè)肟燔嚨馈?/p>
早在《國家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施中長期發(fā)展規(guī)劃（2015—2025年）》中，便已明確提出鼓勵社會資本進入航天領(lǐng)域，為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)打開了準(zhǔn)入大門。
2024年，商業(yè)航天被正式寫入政府工作報告，并被定位為“新增長引擎”；2025年政府工作報告中兩次提及商業(yè)航天，不僅肯定其作為新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展態(tài)勢，更突出了該產(chǎn)業(yè)在國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與科技創(chuàng)新中的重要戰(zhàn)略意義。
地方配套政策也加速落地。8月19日，廣東發(fā)布《廣東省推動商業(yè)航天高質(zhì)量發(fā)展若干政策措施（2025—2028年）》，涵蓋七大領(lǐng)域21條具體措施，瞄準(zhǔn)衛(wèi)星星座、火箭研制等核心環(huán)節(jié)，加速助推商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。
據(jù)媒體初步統(tǒng)計，近年來，20多個省區(qū)市先后發(fā)布40余項政策規(guī)劃，支持商業(yè)航天關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)化落地、生態(tài)建設(shè)、場景開拓等，帶動數(shù)字經(jīng)濟、網(wǎng)絡(luò)通信、高端制造等領(lǐng)域創(chuàng)新發(fā)展。
在業(yè)內(nèi)看來，產(chǎn)業(yè)政策在解決商業(yè)航天行業(yè)準(zhǔn)入、基礎(chǔ)設(shè)施、應(yīng)用場景等核心痛點上成效顯著。
“在準(zhǔn)入機制放寬方面，通過降低市場準(zhǔn)入門檻，有效激發(fā)了各類市場主體的參與活力；在發(fā)射場商業(yè)化運營領(lǐng)域，不僅支持設(shè)立社會資本主導(dǎo)的商業(yè)航天發(fā)展基金，吸引民間資本參與發(fā)射場建設(shè)與運營，還同步引入市場化運營機制，對標(biāo)國際一流標(biāo)準(zhǔn)提供發(fā)射工位租賃、測控服務(wù)共享等商業(yè)化服務(wù)；在產(chǎn)業(yè)鏈集群化培育上，各地也相繼出臺專項支持政策，形成了覆蓋研發(fā)、制造、應(yīng)用等環(huán)節(jié)的多層次支持體系。”國科資本相關(guān)負責(zé)人說。
不過，業(yè)內(nèi)對于未來商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)支持政策仍有期待。樊娜表示，首先是技術(shù)迭代層面，希望國家設(shè)立重大課題時進一步開放商業(yè)航天企業(yè)參與，引導(dǎo)企業(yè)聚焦關(guān)鍵領(lǐng)域攻關(guān)；其次是任務(wù)承接層面，公司通過多次執(zhí)行國家重大發(fā)射任務(wù)，發(fā)現(xiàn)國家任務(wù)對民商火箭起到很大引導(dǎo)作用，同時也降低了相關(guān)的發(fā)射成本，是個雙贏的局面，因此建議政策更加鼓勵商業(yè)火箭公司參與國家任務(wù)承接，通過穩(wěn)定的需求端支撐，助力企業(yè)平衡經(jīng)營風(fēng)險與成本管控。
中航證券研究所軍工分析師王宏濤認(rèn)為，隨著以6月18日IPO新政為代表的一系列利好政策的逐步施行，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的投融資活動有望持續(xù)活躍。
期待耐心資本加入
近年來，隨著政策的持續(xù)推動，商業(yè)航天走向產(chǎn)業(yè)化，融資活動也逐漸增多。
根據(jù)創(chuàng)業(yè)邦旗下睿獸分析發(fā)布的《2025中國商業(yè)航天創(chuàng)新生態(tài)報告》，2024年商業(yè)航天領(lǐng)域融資事件138個，披露融資金額202.39億元，均為歷史新高。從資金流向來看，2024年至2025年第一季度，衛(wèi)星應(yīng)用、火箭制造、衛(wèi)星制造三個細分領(lǐng)域熱度較高，獲得更多的資金流入。
盡管融資市場向好，但業(yè)內(nèi)人士指出，行業(yè)真正需要的是能陪伴企業(yè)度過技術(shù)攻堅、量產(chǎn)爬坡、應(yīng)用培育全周期的耐心資本。
“當(dāng)前，部分投資者對商業(yè)航天企業(yè)面臨的高風(fēng)險科研試驗缺乏足夠容錯空間。”某商業(yè)航天頭部企業(yè)高管對記者表示，要推動商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，需進一步引入耐心資本。一方面要強化社會力量參與，以長期主義視角陪伴產(chǎn)業(yè)成長，共同培育壯大這一新興領(lǐng)域；另一方面，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開核心能力支撐，企業(yè)需切實展現(xiàn)出產(chǎn)品迭代、產(chǎn)能釋放與市場交付的硬實力，為資本注入長期信心。
國科資本相關(guān)負責(zé)人表示，耐心資本的價值不僅是提供關(guān)鍵資金，更在于以長期陪伴精準(zhǔn)解決企業(yè)不同階段痛點：技術(shù)攻堅期，助力完成高風(fēng)險研發(fā)驗證，掃清技術(shù)突破的資金顧慮；量產(chǎn)爬坡期，緩解重資產(chǎn)投入壓力，支撐產(chǎn)能提升；應(yīng)用培育期，持續(xù)注入資源推動商業(yè)化閉環(huán)，加速市場落地；全球化布局階段，幫助打破跨區(qū)域資源壁壘，為企業(yè)拓展國際市場奠定基礎(chǔ)。
樊娜直言，對于火箭發(fā)射、衛(wèi)星制造等領(lǐng)域的企業(yè)而言，降低成本是核心目標(biāo)之一；唯有實現(xiàn)這一目標(biāo)，才能真正推動行業(yè)商業(yè)化進程提速。
“火箭業(yè)務(wù)偏向技術(shù)領(lǐng)域，產(chǎn)品為王，本質(zhì)是火箭工業(yè)化的過程，而要實現(xiàn)‘降低成本’這一核心目標(biāo)，關(guān)鍵在于提升運載能力、增加發(fā)射頻次，這兩者上去了，成本自然會隨之下降，最終達成大運力、低成本、高頻次的發(fā)射效果。融資政策支持的核心價值，也正在于通過引導(dǎo)與保障，助力企業(yè)加快研發(fā)進程、推進量產(chǎn)落地，從而更好地契合市場需求。”樊娜表示。
國泰海通證券分析師認(rèn)為，中國在火箭的發(fā)射頻次、運載能力和成本效率上仍需提高。政策與資本正成為推動民營火箭突破的重要力量。預(yù)計2030年中國火箭發(fā)射市場規(guī)模有望超過1100億元，隨著民營火箭企業(yè)在垂直回收、可重復(fù)使用技術(shù)方面取得突破，未來可回收火箭市場空間有望大幅擴大，長期看可回收火箭或?qū)⒊蔀樯虡I(yè)航天運力增長的主力。
