券商中國
謝忠翔
2025-09-13 13:17
證券時報記者 江聃
2025年農歷新年伊始，央國企重組整合再度邁出重要步伐。中國兵器裝備集團有限公司、東風汽車集團有限公司披露正在籌劃重組事項；與此同時，央地整合也在積極推進，中國物流集團有限公司與重慶物流集團有限公司正籌劃戰略整合。接受證券時報記者采訪的專家認為，2025年國資國企戰略性重組、專業化整合熱度不減，也將迎來進一步的制度規范和支持。
央國企重組整合接連“上新”
2025年農歷新年剛過，央國企重組整合邁出新步伐。
2月9日晚，中國兵器裝備集團有限公司（下稱“中國兵器裝備”）下屬多家上市公司公告，中國兵器裝備正在與其他國資央企集團籌劃重組事項。2月10日，中國兵器裝備也發布公告，并稱本次重組或將導致公司財務狀況產生較大變化，不會對公司日常管理、正常生產經營活動及償債能力產生不利影響。有關安排尚需履行程序，還需獲得有關主管部門批準。東風汽車集團有限公司（下稱“東風公司”）下屬多家上市公司2月9日也披露，東風公司正在與其他國資央企集團籌劃重組事項。
央地整合方面，中國鹽湖工業集團有限公司2月8日正式揭牌；重慶港2月10日公告稱，間接控股股東重慶物流集團有限公司正在與中國物流集團有限公司籌劃國資戰略整合事宜。
前述案例是央國企重組整合熱度延續至2025年的體現，也標志著新一年國資央企集團層面的戰略性整合拉開帷幕。
2025年是“十四五”規劃收官之年，也是“十五五”規劃的謀篇布局之年。受訪專家認為，包括推進戰略性重組、專業化整合在內的國有經濟布局優化和結構調整是國資國企改革的重要內容。今年是國企改革深化提升行動收官之年，加快提升國有資本配置效率也是高質量完成改革任務的需要。
“國資國企的并購重組沿著產業鏈整合的方向穩步深入推進，體現了企業落實推動產業鏈供應鏈韌性和競爭力提升的要求。”中國企業改革研究會研究員周麗莎表示。
中泰證券首席策略分析師徐馳認為，從資本市場來看，市值管理與并購重組將依然是2025年主題投資的主線之一。
哪些領域重組整合值得期待？
去年底以來，從中央企業負責人會議到中央企業高質量發展有關情況發布會，國務院國資委多次釋放了2025年將加大力度推進國資央企戰略性重組和專業化整合的明確信號。
開展新公司組建、加大力度推進戰略性重組，縱深推進專業化整合，強化整合融合，是國務院國資委“點題”2025年中央企業重組整合工作的三個重點。
回看2024年，中國資源循環集團有限公司、中國數聯物流信息有限公司相繼成立。國資央企新能源動力電池專業化整合積極推進，郵輪運營平臺公司高質量起步，礦產資源加快整合。
國務院國資委研究中心研究員胡遲對記者表示，從集團層面看，過去兩年，國資央企在數量上，既在做減法，也在做加法。這是優化國有資本配置效率的體現。國資央企的戰略性整合和專業化重組是手段，增強核心功能、提升核心競爭力是目的，最終是要服務于國有企業的功能定位和使命。因此，調整仍是聚焦企業主責主業進行，而經營狀況是考量的基本因素之一。
“業務板塊‘大吃小’‘優并弱’仍會是主流。”胡遲說。
地方層面，記者注意到，部分省份提出了明確的國企戰略性重組、專業化整合領域方向。以經濟大省為例，廣東提出要在港口、航運等領域推進戰略性重組和專業化整合；江蘇強調要“加快組建省國金投資集團”“加快能源、礦產、種業等領域戰略性重組和專業化整合”；四川提出組建運營好四川能源發展集團、數據集團、軌道交通集團。
在陽光時代律師事務所合伙人、國企混改中心負責人朱昌明看來，2025年國資國企的重組整合除了聚焦“三個集中”（即推動國有資本向關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域集中，向關系國計民生的公共服務、應急能力、公益性領域等集中，向前瞻性戰略性新興產業集中）外，2025年新技術、新領域、新賽道等新質生產力領域和傳統產業整合都有機會。
制度建設賦能重組整合
在長期關注跟蹤國資國企改革的專家看來，國資國企戰略性重組、專業化整合仍需制度引領。
2024年政府工作報告提出，要建立國有經濟布局優化和結構調整指引制度。有觀點認為，相關政策文件將從評價制度、考核制度、監督制度等方面出發，消除國有企業在布局優化和結構調整過程中存在的“模糊地帶”。
胡遲表示，推進這一制度建立將是今年的重點。國資國企的重組整合以業務為牽引，指引制度建立將有助于明確目標和模式，進一步引導企業聚焦主責主業，達到增強核心功能和提升核心競爭力的目的。
朱昌明表示，黨的二十屆三中全會就推進國有經濟布局優化和結構調整作出重要部署，以重組整合為抓手推進布局優化和結構調整已經成為國資國企常態化工作，不同地方不同企業需要針對各自的條件制定重點的重組整合領域，找到適合自己的重組整合模式，也要有完整的評估機制和暢通確定的退出渠道。預期該制度今年有望正式出臺。
資本市場也將為國資國企并購重組營造更加有利的環境。2024年出臺的新“國九條”“科創板八條”“并購六條”等政策，明確大力支持并購重組。中國證監會近日發布實施《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，明確優化并購重組估值、支付工具等機制安排。
周麗莎認為，隨著監管對科創板、創業板重組小額快速審核機制的完善，科技型企業通過并購重組實現資源整合的政策環境將更加有利。
“國有上市公司在A股中占據重要地位。”徐馳表示，加速國企改革能夠有效提高國有上市公司質量與盈利能力，增加投資者收益，有利于帶動增量資金入市，形成金融與實體經濟發展的良性循環。
