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聶英好
2025-09-14 08:19
證券時報記者 程丹
“穩股市”是明年資本市場的關鍵詞。中央經濟工作會議強調穩住樓市股市，進一步凸顯股市的重要性，體現了對資本市場工作的高度重視和殷切期望，對加強和改善市場預期有較強的引導作用。
證監會在安排明年資本市場工作時提出，突出維護市場穩定這個關鍵，著力穩資金、穩杠桿、穩預期，切實維護資本市場穩定。中金公司研究部國內策略首席分析師李求索認為，股市企穩有助于提升居民財富效應，改善上市公司投融資環境，助力企業發展壯大，預計資本市場將在增強市場內在穩定性、提升上市公司投資價值、從嚴監管等方面發力，為經濟高質量發展注入新動力。
股市穩定是改革基礎
“穩住樓市股市”的提法始于12月9日召開的中共中央政治局會議，會議要求，穩住樓市股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，穩定預期、激發活力，推動經濟持續回升向好。這與今年9月召開的中共中央政治局會議提出的“努力提振資本市場”一脈相承。
股市是經濟的晴雨表，是居民財富的“蓄水池”，是企業重要的融資渠道，在金融運行中牽一發而動全身，在促進創新資本形成、助力產業轉型升級、完善社會財富管理、穩定社會心理預期等方面發揮著獨特而關鍵的作用。
“股市的穩定對于投資者信心至關重要，它不僅能夠吸引國內外長期資金，增強市場參與者的信心，還能減少市場的波動性，促進資本的有效形成和資源配置，支持新興產業的發展與傳統產業的升級轉型。”中央財經大學副教授劉春生表示，穩住股市還對社會財富管理和公眾心理預期有著關鍵作用，直接影響廣大股民的資產價值，進而影響消費傾向和社會穩定。
今年以來，在增強市場內在穩定性方面，國家宏觀管理部門和金融管理部門出臺了一系列力度較大的政策工具。證監會會同人民銀行快速推出了證券基金保險公司互換便利和股票回購增持再貸款兩項貨幣政策工具，目前，互換便利首批500億元操作已經落地，約180家上市公司披露了回購增持再貸款。
李求索表示，資本市場的穩定運行是提振投資者信心，健全資本市場功能和推進資本市場中長期制度機制改革的重要前提基礎。當前資本市場改革正朝著引入長線資金、加強投資者保護、鼓勵并購重組等方向推進，未來或有更多穩定股市的措施出臺，包括引導社保基金和養老金增配權益類資產、優化外資投資環境等。
“三穩”先行 切實維護市場穩定
“穩市場”關鍵是要避免市場出現非理性劇烈震蕩，證監會表示，要著力穩資金、穩杠桿、穩預期，切實維護資本市場穩定。
穩資金、穩杠桿、穩預期是推進資本市場走穩的三大關鍵因素，三者有機統一，相互影響。投資預期會影響市場資金和杠桿水平，市場資金的流向及杠桿水平的波動又會反過來影響投資者預期，推動資金、杠桿和投資者預期三者間的良性互動是維護資本市場穩定的關鍵。
申萬宏源執委、研究所董事長周海晨表示，穩定的中長期資金是市場走穩的源頭活水，穩定的杠桿水平是防止市場暴漲暴跌寬幅波動的重要前提，穩定的投資預期是資本市場走穩走實的內在基礎。
從《關于推動中長期資金入市的指導意見》的發布，到個人養老金制度全面推廣至全國，再到完善全國社保基金、保險、年金、理財等“長錢長投”的制度環境，進一步打通卡點堵點，監管部門充沛源頭活水，多舉措豐富市場中長期資金供給，進一步打牢投融資協調發展基礎。同時，隨著9月底一攬子政策的落地，中國資本市場呈現出積極變化，投資者預期明顯改善，A股、港股和海外中國資產交投活躍。
根據證監會安排，下一步將突出維護市場穩定這個關鍵，提升市場監測、預警和應對的前瞻性、主動性，加強境內外、場內外、期現貨聯動監管，加強對融資融券、場外衍生品、量化交易等的針對性監測監管，加快落實增量政策，持續用好穩市貨幣政策工具，加強和改善市場預期管理。
強監管護航市場發展
加強監管是維護市場穩定、防范系統性金融風險的重要手段，也是資本市場高質量發展的必要保障。證監會表示，要突出懲、防、治并舉，維護市場“三公”，突出“追首惡”，嚴厲打擊欺詐發行、財務造假等違法違規行為。
2024年以來，證監會官網公布了約120份行政處罰決定書，涉及操縱市場、內幕交易的共有61份，占比超過一半，另外還有“老鼠倉”、證券從業人員違法違規處罰等。
當前，監管部門通過大數據等技術手段，增強非現場監管和現場檢查穿透力，強化準入、日常監管與稽查處罰的高效銜接，落實監管要“長牙帶刺”、有棱有角的要求，增強整體監管效能。以財務造假為例，證監會會同相關部門進一步構建綜合懲防體系，強化穿透式監管，鼓勵“吹哨人”舉報，壓實投行、審計等中介機構“看門人”責任，匯聚部際協調、央地協同的合力，立體化追責閉環持續完善。
財信證券研究發展中心總經理袁闖指出，強監管、防風險、促高質量發展是資本市場發展主線，進一步提高監管效能，對資本市場違法違規、利益輸送等問題要保持高舉嚴打的態勢，有利于進一步形成風清氣正的市場環境與氛圍，增強投資者對資本市場的信任度與信心。
