證券時報
2025-09-13 16:32
“金九銀十”本是大宗商品市場期待的消費旺季，然而，今年聚烯烴下游卻“冷暖不一”，市場信心受到考驗。
聚烯烴下游表現明顯分化。嘉悅物產集團有限公司高級業務總監錢程告訴期貨日報記者，家電等行業受補貼政策退坡影響，需求增長乏力；管材行業則長期處于低位運行，復蘇動力不足。不過，并非所有下游環節都“一片冷清”。據錢程介紹，包裝膜行業有所回暖，訂單量穩步增長，開工率也隨之提升；農業膜行業雖然啟動時間與往年相比偏晚，但依然扛起了旺季“主力軍”的大旗，在下游市場中發揮了重要的支撐作用。
“雖然市場期待‘金九銀十’引領需求復蘇，但聚烯烴供應持續增長，中期來看供應壓力依然較大。”廣發期貨能化首席分析師張曉珍表示，即便當下處于需求旺季，從業者依然擔心供應過剩會進一步沖擊市場，影響產品價格和企業利潤水平。
“今年聚烯烴新項目大量投產，實際上大幅提升了供應鏈的穩定性。新項目整體靠近主銷區，投產后供應充足，聚烯烴物流時長整體大幅縮短，下游采購摩擦成本下降，也導致企業的備貨和囤貨意愿降低，供需錯配情況減少，聚烯烴價格波動幅度也進一步下降。”錢程稱，除產能擴張外，還有多重因素影響聚烯烴市場走向。從需求端來看，上半年原材料價格大幅下跌刺激了行業需求，PE表需上半年增長超過10%，PP表需增長也在6%以上。然而，這部分超額需求在一定程度上透支了下半年的需求，同時價格持續下跌讓下游企業備貨信心下降，需求“蓄水池”的容量大幅下降。
聚烯烴下游同樣處于產能投放周期。“PP下游去產能未見成效，PE下游仍在積極投產，高產能使大量工廠無法連續開工，企業對價格更加敏感，低價對需求的刺激作用更大。”錢程稱。
在謹慎的市場氛圍下，聚烯烴下游需求在“金九銀十”旺季是否還有增長機會？
“聚烯烴裝置9月檢修率較高，且受上半年市場行情影響，中下游企業在旺季前庫存偏低、備貨不多，這為需求短期反彈提供了空間。”錢程表示，但是，“旺季不旺”已逐漸成為近年來聚烯烴行業的常態，旺季的“熱度”可能會打折扣。
據期貨日報記者了解，目前，聚烯烴下游企業多以維持加工利潤為主，成品價格隨原料價格波動的情況較為普遍，難以獲得超額利潤。“原料價格波動幅度在300~500元/噸時，需求變化不大，但如果價格大幅上行，將對需求產生較明顯的抑制作用。”錢程說。
“與往年相比，今年聚烯烴旺季呈現出兩大新特點。”錢程表示，以往像農業膜這類季節性明顯的行業，一般在8月開始備貨，但今年下游企業招工難度越來越大，需要儲備充足的訂單才會開始招工；同時，充足的供應和便捷的物流讓企業不愿意提前備貨。這些因素都導致旺季啟動時間推遲。
此外，隨著下游新項目持續投產，工廠布局逐漸擴散至更靠近終端需求的地區。近幾年，聚烯烴下游產能從集中在山東、浙江、江蘇等地，逐步向西北、華中地區擴散，這也導致旺季需求分散，難以出現以往集中爆發的景象。
張曉珍認為，整體來看，今年聚烯烴“金九銀十”的市場表現復雜多變，下游需求表現分化、產能壓力增加、需求模式轉變等多重因素相互交織。從業者需要密切關注市場動態，及時調整經營策略，才能在變幻莫測的市場中穩步前行。
