證券時報網
王小偉
2025-09-11 14:10
新冠疫情后美國經濟曾經歷復蘇，不過曾經看似牢不可破的經濟前景正在遭遇重創。
隨著美聯儲降息步伐的臨近，美國各項經濟數據受到密切關注。但分析人士發現，這些數據越來越難以證明美國經濟狀況還保持良好。
評級機構惠譽近日上調全球GDP預測，但稱美國經濟放緩的證據正不斷增加。摩根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）警告稱，美國勞工統計局（BLS）對非農就業數據大幅向下修訂，確認經濟正在走弱。美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）也在有關最新就業信息的報道中表示，美國經濟比想象得更糟。
此外，近期民意調查顯示，經濟現狀已經使特朗普在選民中獲得了較多的負面評價。
勞動力市場持續走弱
對經濟的擔憂最容易在勞動力市場得到證實。幾乎所有跡象都表明，美國勞動力市場前景日益黯淡，而通脹已開始再次攀升。
根據美國政府9月9日公布的初步基準修訂數據，截至今年3月的一年間，非農就業人數被大幅下調91.1萬，相當于平均每月少增加近7.6萬個崗位，這是自2000年以來最大幅度的下調。
這一結果不僅遠超市場此前預期的68.2萬，也意味著就業增長在特朗普關稅政策出臺前就已開始走弱。
分行業來看，休閑和酒店業、專業服務業、零售和制造業均出現顯著下調，幾乎所有的修訂都集中在私營部門，凸顯勞動力需求的普遍降溫。
市場普遍認為，這一修訂為美聯儲在9月議息會議上啟動降息提供了更強的理由。
戴蒙指出，目前經濟究竟是走向衰退，還是暫時放緩尚不能確定。“摩根大通掌握一系列關于消費者、企業和全球貿易的數據。數據顯示，大多數消費者仍然有工作，并且仍在消費，這取決于其收入水平，但消費者信心可能剛剛受到打擊”。
戴蒙還表示，美聯儲可能會在本月稍后的議息會議上降低基準利率，但降息可能不會對經濟產生重大影響。
消費趨于疲軟
就業形勢的降溫已逐漸傳導到消費端。德勤最新預測顯示，2025年—2026年假日季（11月至翌年1月）零售銷售增速將降至2.9%—3.4%，為疫情以來最低水平，暗示整體消費動力較往年明顯減弱。普華永道的一項消費者調查也指出，受通脹與不確定性影響，美國家庭計劃在假日季的平均支出預計下降約5.3%，禮物預算尤其受壓，反映出消費者在大額與可選性支出上更趨謹慎。
與此同時，根據紐約聯邦儲備銀行公布的第二季度數據，信用卡債務創下歷史新高，嚴重拖欠（欠款超過90天）的比例達到了十多年來的最高水平。
此外，美國制造業活動持續低迷。根據美國供應管理協會（ISM）的數據，2025年7月，制造業采購經理人指數（PMI）降至48.0，連續第五個月處于收縮區間。制造業就業指數也降至43.4，創下五年來最低水平，顯示出企業在勞動力市場上的謹慎態度。
降息或引發市場調整
隨著美國就業市場疲軟信號愈發明顯，市場對于美聯儲降息的預期急劇升溫。評級機構惠譽預測，美聯儲將在9月和12月各實施一次25個基點的降息，2026年還將追加三次降息。這一預期反映出對持續疲弱勞動力市場和消費需求的擔憂，也表明央行可能加快寬松步伐穩定經濟。
其他金融機構如美國銀行也調整預期，認為今年兩次降息（9月、12月）幾乎確定，并預計2026年會有更多寬松動作。
過去一周，交易員們對降息的押注也有所增加。交易員們普遍預計，美聯儲將在9月17日為期兩天的會議結束時宣布降息，預計美聯儲在12月底前將利率總共下調75個基點的可能性超過90%。
不過，市場反應并非一邊倒。摩根大通警告稱，即使降息如期而至，也可能引發投資者“拋售”的反應，導致股市短期下跌。
該機構指出，盡管年內標普500已上漲超10%，但當前投資者配置偏重、企業回購減少、零售投資者活躍度降低，再加上通脹與關稅的不確定性，降息或將引發市場調整。
