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黃翔
2025-09-10 10:38
9月10日，全球首個文化用紙金融衍生品——膠版印刷紙（下稱雙膠紙）期貨和期權在上期所上市。同日，燃料油、石油瀝青及紙漿期權也在上期所上市。據期貨日報記者了解，首批上市交易的雙膠紙期貨合約為OP2601、OP2602、OP2603、OP2604、OP2605、OP2606、OP2607、OP2608，掛牌基準價為4218元/噸。
作為大家生活中常見的文化用紙，雙膠紙無處不在，圖書、教材、雜志、筆記本、彩色圖片等領域都有它的身影。作為全球最大的雙膠紙生產國和消費國，我國雙膠紙市場規模接近500億元。雙膠紙上游原料包括闊葉漿、針葉漿、化機漿等紙漿。去年，我國闊葉漿進口量約為1558萬噸，進口依賴度為58%，主要進口國家包括加拿大、芬蘭、智利、俄羅斯、美國等。雙膠紙下游消費主要集中在圖書、期刊等領域。其中，教輔教材的消費占比達43%，是雙膠紙主要的消費方向之一。
“盡管市場規模龐大，但我國在國際紙及紙制品市場的價格影響力尚顯不足。”建發漿紙集團研究院常務副院長翁海東表示，尤其是雙膠紙，作為文化用紙的核心品類，當前在國內供需錯配的情況下，主要是跟隨上游原材料價格波動。
“雙膠紙期貨和期權的上市，與紙漿期貨形成了‘漿—紙’的完整風險管理鏈條，不僅有利于相關企業從原材料到產成品進行風險管理，還將重塑雙膠紙的定價機制。”山東太陽紙業股份有限公司紙漿采購總監姚冠俊表示，期貨市場形成的價格公開、公平、公正，有助于推動建立公正客觀的雙膠紙定價體系，打造國內外貿易定價的重要參考基準，助力我國造紙和出版印刷產業進一步拓展國際市場，提升我國造紙行業的國際影響力。
記者注意到，雙膠紙在交割認證品牌遴選環節，將優先考慮具有工業和信息化主管部門公示的“綠色工廠”等資質的生產企業。對此，中國造紙協會秘書長劉文龍表示，此舉可以助推造紙產業綠色低碳轉型。
此外，上期所選用的是“倉庫+廠庫”交割模式。對此，浙江省出版印刷物資集團有限公司董事長曹道卿表示，一方面依托遍布全國主要產銷區的交割倉庫，此交割模式有助于強化產、供、銷、儲、運一體化協同，保障產品質量；另一方面，通過“廠庫協商提貨+升貼水”的方式，更適應當前日趨分散化的市場特點，更加匹配目前出版市場日益多元化的市場需求。
記者了解到，當下，雙膠紙生產企業大多根據訂單安排生產計劃，實行送貨制，紙及紙板現貨貿易的中轉倉儲量和產品庫存相對較低。單一的倉庫交割方式較難精準滿足各類下游需求，同時采用廠庫交割，可有效滿足提貨方的定制化需求，在保證交割質量的基礎上有利于間接擴大交割品種范圍，確保交割順暢。“倉庫+廠庫”的實物交割模式，既能有效降低企業交割成本、滿足企業交割需求，又能保障市場穩定運行、防范交割風險。
當日上市的燃料油、石油瀝青和紙漿期權，對應的期貨已在上期所運行多年。其中，燃料油和石油瀝青期貨已成為國內現貨貿易的重要定價參考。
“盡管燃料油和石油瀝青期貨為產業企業提供了有效的風險管理工具，但在市場波動性加大的背景下，期貨工具的靈活性和策略的多樣性稍顯不足。”光大期貨能源化工分析師杜冰沁表示，燃料油和石油瀝青期權的上市，可以讓企業通過構建多樣化期權策略來實現對價格風險的多維管理，并為企業經營決策提供更為全面的參考依據，還能降低企業的資金占用成本。對煉化產業而言，燃料油和石油瀝青衍生品體系不斷完善，不僅能夠幫助實體企業應對復雜多變的市場環境，還將從長遠角度促進整個產業鏈的穩定經營和可持續發展，吸引更多國際參與者關注和參與我國市場，提升我國在全球能源市場體系中的競爭力和影響力。
據期貨日報記者了解，上市首日，燃料油期權掛牌的是FU2601、FU2602對應的期權合約；石油瀝青期權掛牌的是BU2512、BU2601對應的期權合約；紙漿期權首日掛牌的是SP2512、SP2601對應的期權合約。
