證券時報網(wǎng)
高蕊琦
2025-09-09 21:14
A股風云突變！
9月9日午后，A股市場迎來大變局。A50突然跳水，A股多個指數(shù)集體殺跌。其中，創(chuàng)業(yè)板指大跌近3%，科創(chuàng)50殺跌近2%。那么，究竟發(fā)生了什么？
分析人士認為，極致風格的扭轉(zhuǎn)可能是市場調(diào)整的內(nèi)因。今天，前期抱團大漲的科技藍籌繼續(xù)殺跌，帶動了指數(shù)下行。而中芯國際復(fù)牌后的補跌更加劇了這一趨勢。
那么，后續(xù)A股又將如何演繹？
風云突變
午后，A50一度加速跳水，跌幅一度達到1%附近。
與此同時，A股主要指數(shù)全線殺跌。熱門行業(yè)指數(shù)集體重挫，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)指數(shù)盤中下跌2%，衛(wèi)星導(dǎo)航指數(shù)盤中下跌1.91%，半導(dǎo)體材料指數(shù)盤中跌幅擴大至2%，消費電子代工指數(shù)盤中跌幅超3%，成份股普遍走低，人工智能指數(shù)盤中下跌2%。
從市場結(jié)構(gòu)來看，殺跌的主力，主要是前期抱團的科技藍籌。工業(yè)富聯(lián)大跌超7%，中芯國際大跌超10%，是上證指數(shù)跌幅的主要貢獻者。滬深300殺跌的主要貢獻力量則是中芯國際、中際旭創(chuàng)、寧德時代和工業(yè)富聯(lián)。創(chuàng)業(yè)板指殺跌的主要貢獻力量則是中際旭創(chuàng)、寧德時代、勝宏科技、陽光電源和新易盛。
市場情緒對于資本市場來說，很有意思。按網(wǎng)絡(luò)間的話說，上述科技公司殺跌是“一句老登惹的禍”。此前有研究員因為某知名投資人“懷疑某科技公司的業(yè)績預(yù)測”而懟他。此前，也有類似的事情發(fā)生在半導(dǎo)體行業(yè)，在那之后，半導(dǎo)體指數(shù)即見頂回落。市場還曾出現(xiàn)過多次“勸降書”，一般，“勸降者”當時也會見頂。
行情如何演繹？
此前一段時間，市場的確相當火熱。這一點可以從成交量和融資余額看出來。如果成交量持續(xù)維持高位而不收斂，那么要不了多久，資金就會被市場消耗掉。因此，我們一直強調(diào)，“市場在成交量收斂中上行”才是慢牛的核心要素。
那么，隨后的行情如何演繹？分析人士認為，行情并未結(jié)束，目前結(jié)構(gòu)性行情依然存在，而且可能會演繹到10月份。一是，從外圍來看，美國降息的窗口期顯然已經(jīng)打開，人民幣易升難跌，且地緣經(jīng)貿(mào)近期并無重大變數(shù)；二是，從內(nèi)部來看，反內(nèi)卷仍在持續(xù)，能夠較好地支撐物價回暖；三是，在存款搬家敘事邏輯之下，M1增速仍有望回升，這是市場走強的主要矛盾之一（當然，產(chǎn)業(yè)資本減持也在增加，需要注意，但仍不影響大局）。
中泰證券認為，近期A股市場出現(xiàn)調(diào)整，資金面的脆弱性顯現(xiàn)。首先，近期以兩融為代表的杠桿資金快速擴張。9月3日融資融券余額已突破2.29萬億元，創(chuàng)出2016年以來歷史新高，占成交額95.41%。與此同時，9月3日市場平均擔保比例下降至281.5%，意味著投資者整體杠桿率提高、安全邊際下降。一旦市場波動加劇，杠桿資金的脆弱性更易放大波動，成為市場風險的放大器。其次，長線資金出現(xiàn)階段性撤出。近兩周科創(chuàng)50ETF連續(xù)遭遇大額贖回，反映出機構(gòu)資金在高位對成長板塊的配置意愿下降。這一現(xiàn)象不僅對科創(chuàng)板個股估值形成壓力，也對市場風險偏好產(chǎn)生負面?zhèn)鲗?dǎo)。第三，產(chǎn)業(yè)資本主動兌現(xiàn)收益。今年8月，重要股東凈減持規(guī)模不斷擴大，9月第一周有所減少，但整體仍維持凈減持格局，反映出產(chǎn)業(yè)資本在高位選擇套現(xiàn)的態(tài)度。
盡管短期市場出現(xiàn)調(diào)整，但中期趨勢并未逆轉(zhuǎn)，指數(shù)和科技板塊均未到達階段性高點。首先，從估值與情緒指標看，9月5日滬深300股權(quán)風險溢價（ERP）為5.32%，處于10年歷史中等水平，指數(shù)仍有較高的上行空間。其次，潛在政策與外部事件催化值得關(guān)注。后續(xù)地緣利好若能落地，有望緩和外部不確定性。高層會議將聚焦“十五五規(guī)劃”，或?qū)⒚鞔_科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力在未來五年的戰(zhàn)略地位。上述事件均有望成為市場情緒和資金流向的關(guān)鍵拐點。
排版：楊喻程
校對：李凌鋒
