證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
李銘宇
2025-09-09 18:56
近期國(guó)際原油價(jià)格沖高回落的震蕩格局下，國(guó)內(nèi)成品油零售限價(jià)調(diào)整或再遇擱淺。這也是2025年以來(lái)第五次面臨擱淺。
據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本計(jì)價(jià)周期以來(lái)（2025年8月26日24時(shí)至2025年9月9日24時(shí)），原油期貨價(jià)格呈先漲后跌走勢(shì)，變化率正值范圍內(nèi)先擴(kuò)大后收窄。截至國(guó)內(nèi)第10個(gè)工作日，對(duì)應(yīng)上調(diào)幅度為40元/噸，低于50元/噸的調(diào)價(jià)紅線。
隆眾資訊也預(yù)計(jì)，由于本輪調(diào)價(jià)周期內(nèi)國(guó)際油價(jià)先漲后跌，本輪（9月9日24時(shí)）汽柴油或因上調(diào)幅度不足50元/噸而擱淺。本輪是2025年第十八次調(diào)價(jià)，調(diào)價(jià)過(guò)后，2025年成品油調(diào)價(jià)將呈現(xiàn)“六漲七跌五擱淺”的格局。
“本計(jì)價(jià)周期以來(lái)，前期美國(guó)原油庫(kù)存降幅超過(guò)預(yù)期，并且地緣局勢(shì)反復(fù)，支撐國(guó)際油價(jià)震蕩上行，但后期市場(chǎng)擔(dān)心歐佩克+增產(chǎn)，未來(lái)美國(guó)石油需求將減弱，國(guó)際油價(jià)連續(xù)收跌。受此影響，國(guó)際原油整體呈先漲后跌走勢(shì)，國(guó)內(nèi)參考的原油變化率正值內(nèi)先擴(kuò)大后逐步收窄。”卓創(chuàng)資訊分析師王蘆青表示，截至9月8日收盤(pán)，國(guó)內(nèi)第10個(gè)工作日，參考原油變化率0.94%，預(yù)計(jì)汽柴油上調(diào)40元/噸。在未來(lái)半個(gè)月時(shí)間內(nèi)，居民駕車出行以及物流運(yùn)輸燃油成本將保持不變。
她認(rèn)為，下個(gè)周期，國(guó)際原油方面，沙特適度增產(chǎn)，體現(xiàn)了其對(duì)于增產(chǎn)的謹(jǐn)慎態(tài)度，這為油價(jià)反彈提供了部分動(dòng)力，但是經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)較大，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步升溫。整體來(lái)看，短期內(nèi)國(guó)際油價(jià)或維持區(qū)間波動(dòng)。按照當(dāng)前原油價(jià)格測(cè)算，新周期原油變化率以負(fù)值開(kāi)局，成品油零售限價(jià)呈現(xiàn)下調(diào)預(yù)期，首日對(duì)應(yīng)下調(diào)幅度在105元/噸，調(diào)價(jià)窗口在9月23日24時(shí)。
隆眾資訊也分析稱，OPEC+將持續(xù)進(jìn)行增產(chǎn)操作，地緣局勢(shì)暫無(wú)激化跡象，供應(yīng)過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)有增無(wú)減，疊加美國(guó)傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季結(jié)束，需求前景依然欠佳。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)下一輪成品油價(jià)下調(diào)的概率較大。
中信期貨最新研報(bào)顯示，OPEC+在9月7日的會(huì)議中商定，將從10月開(kāi)始將產(chǎn)量再度提升13.7萬(wàn)桶/日，這是OPEC+開(kāi)啟的第二輪復(fù)產(chǎn)，對(duì)市場(chǎng)有較大的利空意義。此前該組織已經(jīng)計(jì)劃暫停增產(chǎn)，當(dāng)前則將逐步把166萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)量逐步增加回來(lái)。
與此同時(shí)，地緣因素短暫拉升了油價(jià)。歐盟正在考慮對(duì)俄羅斯的銀行和能源企業(yè)實(shí)施新制裁，以施壓俄羅斯結(jié)束對(duì)烏克蘭的戰(zhàn)爭(zhēng)；歐盟還希望與美國(guó)協(xié)調(diào)部分措施，本周將與美方官員會(huì)晤。不過(guò)除非有實(shí)質(zhì)的減量，否則地緣對(duì)油價(jià)提振難以持久。
廣發(fā)期貨分析顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，非農(nóng)就業(yè)放緩進(jìn)一步打擊需求預(yù)期，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒偏空。從月差表現(xiàn)看，美油與布油近端價(jià)差均出現(xiàn)回落，反映供需趨于寬松的預(yù)期增強(qiáng)。裂解價(jià)差方面，美國(guó)汽油裂解快速收縮，加之假期后汽油消費(fèi)或回落，顯示成品油需求邊際轉(zhuǎn)弱，煉廠利潤(rùn)承壓可能制約原油加工需求。總體看，當(dāng)前市場(chǎng)核心邏輯仍集中在供應(yīng)端增產(chǎn)預(yù)期與宏觀經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂，油價(jià)短期缺乏支撐。
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