數(shù)據(jù)寶
劉俊伶
2025-09-08 12:41
在人工智能算力以及車載等新型需求驅(qū)動下，印制電路板（PCB）行業(yè)迎來強勢復蘇，并積極著手產(chǎn)能擴展。今年以來，PCB板塊指數(shù)累計上漲接近60%，勝宏科技上漲約6倍，銅冠銅箔、生益電子、生益科技等漲幅翻倍，相關行業(yè)業(yè)績也增長強勁。
據(jù)證券時報·e公司統(tǒng)計，2025年上半年，PCB行業(yè)歸屬凈利潤實現(xiàn)125億元，同比提升約59%，近七成上市公司盈利同比增長；另一方面，上游漲價導致企業(yè)成本壓力加大，部分企業(yè)營業(yè)成本增速反超營業(yè)收入。
CIC灼識咨詢董事總經(jīng)理董曉雅向證券時報·公司記者表示，當前中國高端PCB制造業(yè)保持了強勁增長，高端市場呈現(xiàn)供不應求的態(tài)勢。另外，東南亞本地電子制造業(yè)快速發(fā)展，也催生了對本地PCB需求。
下游需求強勁拉動
Wind統(tǒng)計顯示，2025年上半年（申萬）43家PCB行業(yè)上市公司營業(yè)收入實現(xiàn)近1335億元，同比去年同期增長約25%，歸屬凈利潤實現(xiàn)125億元，同比提升約59%，29家上市公司上半年盈利同比增長。其中，勝宏科技以歸屬凈利潤21.43億元居首，其次是滬電股份、生益科技、深南電路、鵬鼎控股等均實現(xiàn)超10億元以上盈利規(guī)模。
“當前中國高端PCB制造業(yè)保持了強勁增長，需求旺盛。”董曉雅向記者表示，AI算力革命拉動服務器、數(shù)據(jù)存儲、高速網(wǎng)絡設備需求爆發(fā)，超高多層板、高多層HDI等高階PCB產(chǎn)能持續(xù)緊缺；汽車智能化進程提速，L2級輔助駕駛普及率攀升，城市導航輔助駕駛加速落地，并向低價車型滲透，推動車用PCB技術升級與需求放量；低軌衛(wèi)星、毫米波天線、光模塊、激光雷達、車域控制器等領域加速導入任意層互聯(lián)+高頻高速解決方案。
在人工智能時代，高多層與高階HDI（高密度互連）已成為PCB技術升級重要方向，大幅提升PCB價值量，已經(jīng)大幅助推龍頭公司毛利率走高。
今年上半年，AI PCB龍頭勝宏科技毛利率提升幅度最大，其次是中京電子、生益科技等公司，在AI、新能源汽車電子、數(shù)據(jù)中心等新興領域強勁需求推動下，帶動高階PCB持續(xù)放量增長；相比，中英科技、天津普林、一博科技和四會富仕等PCB企業(yè)毛利率同比下降。
整體來看，PCB高端市場呈現(xiàn)供不應求的態(tài)勢，而中低端市場的同質(zhì)化競爭激烈。
勝宏科技高管在最新接受機構(gòu)調(diào)研中介紹，目前公司看到整個市場的需求是高確定性且高增長的，尤其是在AI領域；從供需結(jié)構(gòu)上看，行業(yè)對高端產(chǎn)能的需求持續(xù)增加，高端產(chǎn)品的供給仍然處于相對緊張的狀態(tài)。
生益科技高管也介紹，公司憑借在AI及相關產(chǎn)品的認證布局以及在客戶端的積累，需求已逐步轉(zhuǎn)化為實質(zhì)性的訂單；同時，利用海外終端的輻射效應，公司加大了對國內(nèi)AI服務器、算力、芯片等廠商的產(chǎn)品認證和項目認證的力度，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整成效逐步顯現(xiàn)，并在關鍵時間窗口期內(nèi)成功推動產(chǎn)品價格策略的調(diào)整。
東南亞PCB項目進程加速
在高端需求推動以及地緣政治波動等因素推動下，近年來國產(chǎn)PCB密集擴產(chǎn)，并奔赴東南亞建廠投產(chǎn)。根據(jù)Prismark預測，2024年至2029年以東南亞為代表的亞洲（不包括中國和日本）將成為年復合增長率最高地區(qū)，將達到7.8%。
以PCB設備供應商業(yè)績可見一斑。大族數(shù)控今年上半年實現(xiàn)歸屬凈利潤2.63億元，同比增長約八成。隨著東南亞PCB項目進度加速，公司海外業(yè)務穩(wěn)步成長。
據(jù)介紹，自2023年以來，全球主要電子終端品牌加速實施多元化的供應鏈策略，掀起了東南亞國家的PCB產(chǎn)業(yè)擴產(chǎn)潮。2024年眾多國內(nèi)及臺資企業(yè)在東南亞市場的項目陸續(xù)落地并量產(chǎn)，今年正式投產(chǎn)的企業(yè)數(shù)量進一步增加。公司積極組建海外運營團隊，與當?shù)仄髽I(yè)聯(lián)合打造高水平自動化產(chǎn)線。
上市公司中，8月底勝宏科技籌劃定增募資19億元獲證監(jiān)會批復，募資用于越南勝宏人工智能HDI項目，泰國高多層印制線路板項目以及補充流動資金和償還銀行貸款；生益科技、生益電子、深南電路等也披露推動泰國項目建設。
董曉雅指出，國產(chǎn)PCB密集奔赴東南亞建廠成本驅(qū)動導向明確，且集群化布局于少數(shù)區(qū)域，如越南南部、泰國東部經(jīng)濟走廊、馬來西亞檳城等成熟產(chǎn)業(yè)帶。這些區(qū)域已形成配套，且物流便利，靠近港口，便于原材料進口與成品出口。整體還是以“國內(nèi)研發(fā)+東南亞生產(chǎn)”模式為主；企業(yè)核心環(huán)節(jié)仍留在國內(nèi)，如深圳、昆山等PCB產(chǎn)業(yè)基地，東南亞工廠主要承擔“生產(chǎn)加工+出口”職能。
“隨著東南亞本地電子制造業(yè)快速發(fā)展，也催生了對PCB的本地需求。”董曉雅預計，未來針對東南亞本地需求的產(chǎn)能占比將提升。
上游成本抬升
今年來，在銅價大幅上漲帶動下，覆銅板等PCB上游原材料漲價，導致PCB行業(yè)營業(yè)成本普遍抬升。據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，約18家PCB上市公司營業(yè)成本增速已經(jīng)超過同期營業(yè)收入。
對于上游漲價影響，崇達技術高管在接受機構(gòu)調(diào)研中指出，自2024年6月份以來，覆銅板、銅、金鹽等核心主材及配套輔材的價格增速顯著加快，當前正處于高位震蕩階段；公司將落實一系列精細化成本管控舉措，以消化并轉(zhuǎn)移上游原材料成本上漲所形成的壓力。
深南電路在投資者平臺上回復稱，公司將持續(xù)關注國際市場大宗商品價格變化以及上游原材料價格傳導情況，并與供應商及客戶保持積極溝通。生益電子高管也在接受機構(gòu)調(diào)研中指出，目前大宗材料價格略有增長，公司將持續(xù)關注價格走勢，動態(tài)調(diào)整公司的供應策略。
對于銅價后市走勢，董曉雅表示，從供給端看，未來2—3年全球新增銅礦產(chǎn)能仍有限，且銅礦開采周期長（通常5—10年），供給彈性不足，預計全球銅市場可能從“緊平衡”逐步轉(zhuǎn)向“小幅缺口”，中長期銅價存在上行空間。
據(jù)分析，傳統(tǒng)銅需求領域表現(xiàn)分化。房地產(chǎn)行業(yè)受部分地區(qū)調(diào)整政策影響，需求恢復節(jié)奏較慢，但新能源領域?qū)︺~的需求持續(xù)高增，成為拉動全球銅消費的核心動力，一定程度上對沖了傳統(tǒng)需求的疲軟。另外，目前國內(nèi)銅庫存和LME銅庫存處于較低的位置，給銅價帶來了低庫存方面的支撐。
