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風(fēng)格變了！

9月4日早上，高位熱門股全線下跌，帶動(dòng)指數(shù)普遍下行。然而，從上漲的個(gè)股數(shù)量來看，一度達(dá)到了3700只以上。盤面上，指數(shù)雖然殺跌，但個(gè)股上漲數(shù)量多于下跌數(shù)量，中證2000的表現(xiàn)也是顯著強(qiáng)于其他指數(shù)。

臨近午間，市場(chǎng)加速調(diào)整，截至午間收盤，滬指跌1.97%，深成指跌2.37%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.2%。

與此同時(shí)，外圍亦傳來外資巨頭——美國(guó)銀行的最新研判。美國(guó)銀行最新研究報(bào)告指出，今年來各類資產(chǎn)表現(xiàn)分化劇烈，黃金領(lǐng)漲貴金屬，中國(guó)股市重獲動(dòng)能，美股位居高檔，但估值卻已達(dá)泡沫警戒線。該行建議投資人下半年調(diào)整配置策略，增持中國(guó)股市與黃金避險(xiǎn)。

市場(chǎng)風(fēng)格變了

9月4日早盤，A股主要指數(shù)全線下跌。科創(chuàng)50大跌超4.5%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌超2.7%。跌停個(gè)股一度超過20只，而同時(shí)間段的漲停個(gè)股僅為27只。之前的熱門股幾乎全線殺跌。

AI算力指數(shù)盤中跌幅擴(kuò)大至2.01%，成份股普遍走低，其中寒武紀(jì)一度跌超12%，天孚通信亦跌超12%），中際旭創(chuàng)和龍芯中科皆跌超10%，優(yōu)刻得-W跌近10%。

半導(dǎo)體設(shè)備指數(shù)盤中跌超3%，成份股中華峰測(cè)控跌8.38%、至純科技跌8.05%、精智達(dá)跌7.19%、芯碁微裝跌6.15%、中微公司跌6.05%。

稀土指數(shù)盤中跌幅超2%，成份股普遍走低，其中中國(guó)稀土跌5.74%、盛和資源跌4.51%、北方稀土跌4.30%、廈門鎢業(yè)跌3.14%、廣晟有色跌2.70%。

另一方面，個(gè)股表現(xiàn)卻并不算弱。早盤上漲個(gè)股一度超過3700只，在大盤大跌階段，上漲個(gè)股數(shù)量亦在3000只左右，明顯多于下跌個(gè)股，中證2000則成為表現(xiàn)最好的寬基指數(shù)。

行業(yè)層面，固態(tài)電池依然較為強(qiáng)勢(shì)，該行業(yè)近期迎來多重利好催化，國(guó)軒高科首條全固態(tài)中試線已正式貫通并啟動(dòng)2GWh量產(chǎn)線設(shè)計(jì)，上汽MG4半固態(tài)版以低于10萬元售價(jià)入市標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)加速商業(yè)化。方正富邦基金指出，固態(tài)電池設(shè)備環(huán)節(jié)單GWh價(jià)值量達(dá)5億元，顯著高于傳統(tǒng)鋰電，設(shè)備商盈利能力有望持續(xù)釋放。

美銀最新發(fā)聲

那么，A股究竟如何演繹？

據(jù)美銀最新研報(bào)，中國(guó)股債比目前約1.0，而美國(guó)股債比已達(dá)3.5，兩者差距為2004年來最大，顯示中國(guó)股市相對(duì)便宜。另外，截至8月27日當(dāng)周，全球資金呈現(xiàn)“股債雙流入”格局。中國(guó)股市表現(xiàn)突出，單周吸引39億美元資金，創(chuàng)4月來最大規(guī)模。美國(guó)股市流入85億美元，歐洲股市卻流出12億美元。ETF 成為投資主流，今年來累計(jì)吸引6880億美元，占全球股票總流入182%，反映投資人偏好低成本的被動(dòng)式投資工具。

美銀指出，該行牛熊指標(biāo)維持6.0中性水準(zhǔn)，但美股估值已創(chuàng)歷史極值。標(biāo)普500指數(shù)市凈率5.3倍創(chuàng)下77年來新高，本益比27.4倍更是百年罕見——?dú)v史上僅2%的時(shí)間超越此水準(zhǔn)。美股“十大天王”(七大科技巨頭加上博通、甲骨文、Palantir) 市值占比達(dá)39%，逼近2000年網(wǎng)路泡沫的40% 高峰。

美銀透過22個(gè)“幸運(yùn)數(shù)字”進(jìn)行分析后指出，當(dāng)前市場(chǎng)面臨的核心矛盾主要集中在四個(gè)方面。首先，政治不穩(wěn)定性顯著上升，2024年全球舉行的32場(chǎng)選舉中有多達(dá)26場(chǎng)出現(xiàn)現(xiàn)任者落敗的情況，顯示政治動(dòng)蕩成為全球市場(chǎng)的重要變數(shù)。

其次，美國(guó)政府債務(wù)已經(jīng)攀升至37萬億美元，這一數(shù)字已超過中國(guó)、日本、德國(guó)與印度四大經(jīng)濟(jì)體的GDP總和，顯示財(cái)政壓力持續(xù)加劇。再者，科技產(chǎn)業(yè)的資本支出呈現(xiàn)高度集中化，七大科技巨頭的資本支出與營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流的比重已從2012年的20%飆升至目前的55%，反映出市場(chǎng)對(duì)科技成長(zhǎng)的狂熱情緒。最后，美國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率出現(xiàn)下滑，目前僅為1.3%，遠(yuǎn)低于2000 年代的平均水準(zhǔn)2.7%，凸顯潛在的成長(zhǎng)動(dòng)能不足。

針對(duì)上述市場(chǎng)情勢(shì)，美銀提出“三增兩減”的避險(xiǎn)投資策略。該行建議投資人應(yīng)增持歐洲高收益?zhèn)c新興市場(chǎng)主權(quán)債，這些資產(chǎn)可望受益于貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻沫h(huán)境；同時(shí)，也看好中國(guó)股市，認(rèn)為其估值具備吸引力且資金正逐步流入；此外，黃金亦被視為對(duì)沖地緣風(fēng)險(xiǎn)與美元可能走貶的重要資產(chǎn)。

相對(duì)而言，美銀則建議減持美國(guó)科技股，特別是“十大天王”類股，因其估值已達(dá)高位，風(fēng)險(xiǎn)偏高；同時(shí)，也不看好原油市場(chǎng)，認(rèn)為供需失衡的狀況在短期內(nèi)難以改善。美銀強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前寬松政策雖支撐資產(chǎn)價(jià)格，但生產(chǎn)力下滑、債務(wù)高企等結(jié)構(gòu)性問題，恐成長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)。投資人應(yīng)保持警戒，適度分散配置降低風(fēng)險(xiǎn)。

排版：王璐璐

校對(duì)：王朝全