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調(diào)改與關(guān)店并行之下，永輝超市仍然沒(méi)能走出谷底。

8月20日，永輝超市發(fā)布2025年中報(bào)。今年上半年，永輝超市實(shí)現(xiàn)營(yíng)收299.48億元，同比下降20.73%，歸母凈虧損2.41億元；扣非后歸母凈虧損8.02億元。

在此之前，永輝超市已經(jīng)連續(xù)虧損四年，總虧損額逾95億元。雖然虧損額呈現(xiàn)收窄的趨勢(shì)，但是這份業(yè)績(jī)報(bào)告仍讓資本市場(chǎng)存在憂慮。

永輝超市給出的虧損理由是，由于關(guān)閉長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)虧損門(mén)店，以及門(mén)店調(diào)改期歇業(yè)等因素，報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入同比下滑。此外，整體銷(xiāo)售規(guī)模減少、商品供應(yīng)鏈改革帶來(lái)的短期毛利率下降，疊加閉店過(guò)程中產(chǎn)生的成本費(fèi)用，以及Advantage Solutions股票本年公允價(jià)值變動(dòng)損益，共同導(dǎo)致今年上半年業(yè)績(jī)虧損。

永輝超市認(rèn)為這是“短期”的影響，但這難以讓投資者信服。

去年9月，永輝超市迎來(lái)名創(chuàng)優(yōu)品的入主，后者以62.7億元收購(gòu)永輝超市29.4%的股權(quán)。迎來(lái)名創(chuàng)優(yōu)品后，永輝超市的“止損”路線是學(xué)習(xí)“胖東來(lái)模式”，繼續(xù)調(diào)改，走品質(zhì)零售路線。

可惜的是，在永輝超市最新的這份財(cái)報(bào)中，永輝超市對(duì)調(diào)改的詳細(xì)數(shù)據(jù)以及具體進(jìn)度著墨較少，在業(yè)績(jī)會(huì)上也并未過(guò)多回應(yīng)調(diào)改的成果。這是永輝超市的“不確定性”：一邊“出清”，一邊調(diào)改，此消彼長(zhǎng)之間，永輝超市何時(shí)重回增長(zhǎng)軌道？

拐點(diǎn)未至

今年上半年，永輝超市未能擺脫虧損的困境。報(bào)告期內(nèi)，永輝超市實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入299.48億元，同比下跌20.73%；歸母凈虧損為2.41億元，去年同期凈利潤(rùn)則為2.75億元，凈利潤(rùn)減少了5.16億元。

永輝超市在財(cái)報(bào)中針對(duì)營(yíng)收下滑解釋稱(chēng)，這是由于公司2024年下半年開(kāi)啟整體戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)的深度轉(zhuǎn)型工作，關(guān)閉長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)虧損門(mén)店以及門(mén)店調(diào)改期歇業(yè)等因素所致。雖然調(diào)改門(mén)店收入較同期有大幅度增加，但無(wú)法彌補(bǔ)因關(guān)店產(chǎn)生的收入下降。

至于虧損的原因，永輝超市則歸結(jié)為整體銷(xiāo)售規(guī)模的減少、公司商品供應(yīng)鏈的改革以及閉店帶來(lái)的損失等。在今年上半年，永輝超市完成了大量供應(yīng)商及商品的升級(jí)汰換，這對(duì)毛利率帶來(lái)了一定的影響。報(bào)告期內(nèi)，永輝超市綜合毛利率為20.80%，較上年同期下降0.78%。報(bào)告期內(nèi)，永輝超市也關(guān)閉227家虧損門(mén)店，閉店過(guò)程中產(chǎn)生了一定的租賃及人員賠償。

永輝超市管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上給予投資者的預(yù)期仍然較為悲觀。

永輝超市財(cái)務(wù)總監(jiān)吳凱之坦言，由于今年閉店數(shù)量較多，預(yù)計(jì)全年整體營(yíng)收額將低于2024年，剩余的持續(xù)經(jīng)營(yíng)門(mén)店由于調(diào)改工作的穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)將在下半年實(shí)現(xiàn)明顯的銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)。由于調(diào)改轉(zhuǎn)型工作的短期陣痛，今年的盈虧水平將繼續(xù)承壓，但預(yù)計(jì)進(jìn)入第四季度后會(huì)明顯好轉(zhuǎn)。

需要指出的是，永輝超市此前曾經(jīng)發(fā)力過(guò)的線上模式，在目前的轉(zhuǎn)型階段仍然是其業(yè)績(jī)的拖累。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，永輝超市線上業(yè)務(wù)營(yíng)收54.9億元，占營(yíng)業(yè)收入18.33%，線上業(yè)務(wù)較去年同比減虧3475萬(wàn)元，但這意味著這部分業(yè)務(wù)仍然在虧損中。

吳凱之表示，“永輝超市線上渠道正在嘗試幾種不同的創(chuàng)新模式，線上渠道的整體盈利模式仍在打磨，未來(lái)會(huì)考慮擇機(jī)披露相關(guān)數(shù)據(jù)。線上‘店倉(cāng)’模式通過(guò)線下門(mén)店+線上倉(cāng)緊密結(jié)合，依托門(mén)店的商品和營(yíng)運(yùn)能力，已經(jīng)率先跑出較為成熟的線上線下一體化(O2O)模式。”

模糊的調(diào)改

去年以來(lái)，永輝超市的重要改革方向，是向胖東來(lái)學(xué)習(xí)，持續(xù)調(diào)改門(mén)店。名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人、永輝超市改革領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)葉國(guó)富曾對(duì)外闡述永輝超市將聚焦核心供應(yīng)商、聚焦核心大單品、聚焦長(zhǎng)期主義，推動(dòng)永輝轉(zhuǎn)型升級(jí)。

葉國(guó)富表示，永輝超市必須要調(diào)改，“胖東來(lái)模式”是中國(guó)超市唯一的出路，永輝超市將堅(jiān)持走“胖東來(lái)模式”的品質(zhì)零售路線。

雖然被寄予厚望，但是永輝超市并未在這份財(cái)報(bào)中披露具體的調(diào)改細(xì)節(jié)。談及調(diào)改門(mén)店的經(jīng)營(yíng)情況，吳凱之介紹，調(diào)改店完成后，銷(xiāo)售相比調(diào)改前取得了非常明顯的增長(zhǎng)。此外，進(jìn)入穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)期的調(diào)改店，整體也已進(jìn)入穩(wěn)定盈利狀態(tài)。

據(jù)永輝超市此前發(fā)布的消息，截至今年8月15日，永輝超市全國(guó)自主調(diào)改門(mén)店總數(shù)達(dá)到160家。預(yù)期到今年9月底，永輝超市將實(shí)現(xiàn)全國(guó)調(diào)改門(mén)店達(dá)到200家。

除了調(diào)改店的預(yù)期門(mén)店數(shù)量之外，永輝超市對(duì)其他細(xì)節(jié)三緘其口。

永輝超市董事長(zhǎng)張軒松在業(yè)績(jī)會(huì)上被問(wèn)及調(diào)改店的營(yíng)收以及利潤(rùn)時(shí)回復(fù)稱(chēng)，未來(lái)我們會(huì)擇機(jī)公布相關(guān)數(shù)據(jù)。張軒松介紹稱(chēng)，永輝超市的閉店工作正在按既定戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，今年下半年的閉店數(shù)量，會(huì)依據(jù)市場(chǎng)狀況以及門(mén)店的綜合經(jīng)營(yíng)情況來(lái)確定。

一位不愿具名的消費(fèi)行業(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，幾乎全國(guó)的傳統(tǒng)超市都在模仿胖東來(lái)，永輝超市雖然模仿得早，自己也在做自有產(chǎn)品，但是這些調(diào)改店只能說(shuō)是借鑒了胖東來(lái)的一些模式，品牌力顯然沒(méi)有像胖東來(lái)那么強(qiáng)?！坝垒x就是永輝，要讓消費(fèi)者確信它的東西是可靠的、有品質(zhì)的，這還有一段路要走。”

一位長(zhǎng)期關(guān)注永輝超市的投資者對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱(chēng)，自從永輝超市調(diào)改以后，他隔一段時(shí)間會(huì)對(duì)其所在城市的調(diào)改店進(jìn)行走訪?！霸谡{(diào)改初期，宣傳做得足夠好，很多消費(fèi)者會(huì)去嘗嘗鮮，但是在三個(gè)月以后，人流就會(huì)穩(wěn)定下來(lái)，但至于會(huì)不會(huì)比調(diào)改之前好，這就是永輝需要向投資者說(shuō)明的問(wèn)題。”

對(duì)于傳統(tǒng)零售品牌而言，轉(zhuǎn)型并非易事。永輝超市過(guò)往的“包袱”仍在，此時(shí)大刀闊斧地改革能否真正扭轉(zhuǎn)困局，仍有待市場(chǎng)與時(shí)間的檢驗(yàn)。中報(bào)發(fā)布后的次日（8月21日），永輝超市收于4.93元/股，下跌0.8%，總市值為447.4億元。