證券時報
劉頌
2025-09-07 23:12
證券時報記者 孫翔峰
“2025年，中國經濟轉型、無風險收益系統性下沉以及資本市場改革共同發力，上證指數突破3700點是一個水到渠成的事情，背后的本質是社會各界對國家治理的認可與對資本市場觀念的改善。”A股滬指突破3700點后，國泰海通首席策略分析師方奕在接受證券時報記者采訪時表示。
多位接受記者采訪的券商首席策略分析師普遍認為，近期A股市場持續走高，反映出政策與資金合力推動下市場信心的修復與增強。展望后市，隨著長期資金入市比例提升和國際化水平的深化，A股市場有望走出更具可持續性的“慢牛”格局。
資金與基本面共振
“近期A股市場的持續走高，反映出政策與資金合力推動下市場信心的修復與增強。”談到近期A股持續上行，銀河證券首席策略分析師楊超表示。
他對記者分析，一方面，上證指數突破3700點高位，是流動性改善與資金加速入市的直接體現，也與居民財富再配置、外資加速流入密切相關。成交量連續維持在高位，兩融余額重返2萬億元以上，新開戶數大幅增長，共同印證了市場情緒的積極轉變與增量資金的有力支撐。
另一方面，本輪上漲并非單純依賴情緒驅動，而是建立在政策預期和產業趨勢的共振之上。中央層面釋放出穩增長與深化資本市場改革的明確信號。同時，AI、先進制造和“反內卷”等產業主題持續催化，成為市場資金聚焦的方向。
滬指踏上3700點，雖然整體對市場仍然看好，但是機構之間的態度也出現分化。
國金證券首席策略官牟一凌對證券時報記者表示：“短期資本市場的表現明顯搶跑了基本面，當前全A的PB已經達到1.76，距離歷史上搶跑的估值上限2倍PB已經不足10%的收益率空間。從總量看，未來股價繼續搶跑基本面的空間開始變得有限，這意味著未來市場對基本面的定價顯得越發重要。”
“很多人拿當前市場和2021年的3700點作比較。”方奕表示，“要看到2021年的3700點多數權重股的股價在天花板，如今雖然一樣是3700點，但多數權重藍籌股的股價經過此前三年的下跌還在地板上，我相信隨著中國經濟能見度的提高和社會信心的逐步提振，股市進一步上升還是能夠看到的。”
“慢牛”漸成共識
“當前，增量資金平緩流入與盈利預期逐步筑底下的‘慢牛’繼續，市場若有回調則是布局機會。”在展望后市時，東方財富證券研究所首席策略官陳果對證券時報記者表示。
“慢牛”一定程度上是多家券商的共識。楊超表示，A股市場正處于由政策驅動向基本面驅動的轉換期。中國經濟正加快向高質量發展轉型，產業升級、新興技術突破、資本市場制度完善，將不斷增強A股對全球資本的吸引力。
“未來，隨著長期資金入市比例提升和國際化水平的深化，A股市場有望走出更具可持續性的‘慢牛’格局，不僅成為中國經濟轉型的晴雨表，也將在全球資本市場中占據更重要的位置。”楊超說。
方奕認為，中國市場的邏輯正在出現根本性改觀，主要反映在以下幾個方面。首先，人工智能、集成電路、創新藥、國防軍工等新技術趨勢和國潮消費的出現，讓中國經濟社會發展的不確定性下降，經濟增長的能見度在上升；其次，無風險收益系統性下沉，增量資金入市的步伐還會進一步出現；最后，經濟政策更及時、合理、得當，資本市場改革更注重提高投資者回報。
“轉型步伐加快、無風險收益下沉和資本市場改革構成了中國股市‘轉型牛’的基石，未來中國股市還會有新高，行情也會更全面。”方奕說。
多個板塊受到重視
對于年內哪些板塊更有機會，分析師們各有側重，楊超認為，AI技術革命與新興產業趨勢催化下，成長板塊有望展現出較高景氣度。
同時，他也關注“反內卷”概念。本輪“反內卷”不僅僅是鋼鐵、水泥等傳統領域，還涉及光伏、鋰電、新能源汽車等新興產業。隨著更多積極信號釋放，投資者聚焦中長期視角下供需格局改善與行業盈利修復，“反內卷”概念仍將是貫穿市場行情的主題。
“新興科技是主線，但別忘了周期金融是黑馬。”方奕表示，看好長期穩定和壟斷的金融與部分高分紅資產。同時，新技術趨勢與消費動向帶來新商業機會，看好新興成長。
牟一凌更偏愛傳統產業。他認為，最值得關注的板塊是同時受益于海外制造業修復、國內“反內卷”政策推進的工業金屬等上游資源品，工程機械、重卡、叉車等資本品以及鋼鐵、基礎化工等中間品。
